发布员工持股草案。拟筹集金额不超过1.8 亿元，其中员工自筹金额不超过0.9 亿元，按照7 月10 日的收盘价10.94 元/股估算，以上限金额计算涉及股票1645.34 万股，占公司总股本4.93%。参与员工不超过900 人，其中董、监、高合计认购1364 万份，占该计划总份额7.58%。股票来源为二级市场购入，存续期为24 个月，二级市场购买标的股票锁定期为12个月。

    　　首次发布员工持股计划，员工利益和公司绑定。公司上市以来第一次发布员工持股计划，参与员工不超过900 人，占公司总员工数25.3%，高层管理人员全部参与，本次持股计划不仅将员工的利益和诉求与公司绑定在一起，更彰显了公司对未来发展和业绩确定性的信心。

    　　短期看涡壳放量，中期看歧管高镍化，长期看汽车电子水泵。国内涡轮增压渗透率2017 年仅为30%左右，相对应的欧洲是70%，日韩是50%，超小排量涡轮增压发动机已成行业重要趋势，将使得涡轮增压渗透率进一步提升，公司今年涡壳订单220 万，毛利率有望随产能利用率提高进一步提升（去年25%，行业平均30%）；相比较传统排气歧管，高镍歧管单价大约有50%提升，公司去年出口商用车高镍排气歧管单价500 元，50万套贡献2.5 亿收入，未来随着涡轮增压器放量，排气歧管渗透率将随之进一步提升；公司是国内第一大汽车水泵生产商，占国内OEM 市场份额26.5%，利用原有客户渠道切入电子水泵业务逻辑顺畅，新能源车电子水泵单车价值量可达1000 元，是原有机械水泵单车价值量的3-4 倍。

    　　盈利预测与投资建议。公司估值现在处于历史最低位，对应18 年12x，我们认为与公司的业绩增速和业务结构是不匹配的。预计2018-2020 归属净利润为3.0/3.7/4.7 亿元，对应EPS 为0.90/1.10/1.40，对应PE 分别为12.1/10.0/7.8，维持“增持”评级。

    　　风险提示：电子水泵推进不及预期；产品毛利率提升不及预期；预测假设与实际情况有差异的风险。