事件：

    公司发布2017 年业绩快报，2017 年实现营收26.66 亿元，同比增长27.87%；实现归母净利润2.42 亿元，同比增长123.96%；EPS 为0.72 元/股，符合我们之前预期。

    点评：

    公司业绩快速提升，转型升级成效显著

    1）报告期内，公司营收和利润均实现较高增速，且利润增速显著高于营收，公司盈利水平快速提升，我们分析主要受益于以下四个方面：一是公司持续推进产品结构（由低端向高端转变）和市场结构（由商用车向乘用车转变）调整，电子水泵、高镍排气歧管、涡壳等高附加值产品占比提升，并已进入通用、福特、康明斯等优质客户全球供应体系；二是涡壳产能陆续释放，产品品种增多，规模效应显现；三是公司严控投资规模，固定费用无明显增加；四是自动化和智能化装备逐步应用，生产效率提升。2）我们认为，随着公司积极引进新技术和新工艺，大力推进产品结构调整和开发新产品，公司盈利水平有望进一步提升。

    夯实主业，加快发展电子水泵和涡壳等业务

    1）2016 年9 月，公司设立上海飞龙新能源汽车部件有限公司，有助于推动公司汽车发动机热管理系统业务的发展，同时也有助于加快布局汽车电子等领域，在战略转型方面迈出重要一步。2）在汽车行业节能减排大背景下，公司一方面继续巩固传统机械水泵和排气歧管业务，另一方面加大电子水泵、涡壳、高镍排气歧管等节能和高附加值产品的研发和推广力度，盈利能力有望继续提升。3）目前公司电子水泵（含电控开关水泵）已实现对上海通用、北汽新能源等的批量供货，后续有望加大对国内主流合资车企的供货力度。4）公司涡壳产品已实现对博格华纳、菱重、丰沃等批量供货，随着150 万只涡壳定增项目逐步落地，涡壳产品有望成为公司未来业绩重要增长点。

    盈利预测，维持“增持”评级

    我们认为，公司作为汽车水泵和排气歧管龙头，不断夯实主业，加大电子水泵和涡壳等高附加值产品研发推广力度，建议持续关注。预计2017-19 年公司实现营业收入26.66/34.07/40.50 亿元，同比增长28/28/19%，实现归母净利润2.42/3.50/4.52 亿元，同比增长124/45/29%，对应EPS 分别为0.72/1.05/1.35 元/股，维持“增持”评级不变。

    风险提示：主要客户需求低于预期；电子水泵和涡壳等业务拓展不及预期；原材料价格波动风险。