预计2012 年煤机收入同比增长约60%，达成目标有经营压力

    目前公司订单排产到10 月份，根据今年订单情况，预计今年煤机收入14-15 亿元，同比增长60%左右，低于年初预期，主要是采煤机和救生舱至今没拿到安标，掘进机销售渠道尚未拓开。

    过去两年依赖于毛利率提升、新产品投产及利息收入贡献等维持净利润高速增长的模式年内难以持续，要达成股权激励66.6%的净利润增速目标存在压力。

    大客户开拓方面喜忧参半

    公司在大客户战略合作方面走在市场前面，已有的大客户订单需求方面，今年来自陕煤的采购量达到2 亿元，较去年翻番，来自新合作客户平煤的业务量会有1 亿元的突破，来自同煤的订单也不错，但龙煤和铁法的合作进度低于预期，其中预计龙煤订单为今年收入贡献1 亿元，较过去两年均有较大幅度下降。

    产品多元产生成效仍待时日

    公司在已有液压支架、刮板机等传统业务基础上，积极向掘进机、采煤机、救生舱等新产品领域拓展，但从市场开拓方面尚未取得很好效果,去年实现40 多台销售后今年掘进机新接订单尚不理想；我们认为多元化措施短期内会对经营业绩有较明显的边际效用，长期还需看公司在技术研发、产品、销售方面的核心竞争力。

    预计公司2012-2014 年均复合增速约33%，首次给予“推荐”评级

    预计公司2012-2014 年每股收益分别为0.50、0.66、0.80 元，目前股价对应2012-2014年分别为14.4、10.9 及8.9 倍，考虑公司未来较好成长性，首次给予“推荐”评级。

    风险提示：

    宏观经济持续不景气影响煤炭产量增加及煤机新增需求；

    采煤机和救生舱如果拿不到安标会影响。