公司发布2012年1季度报告

    公司2012年1季度收入2.89亿元，同比增长29.51%；归属于股东的净利润3662万元，同比增长51.36%。

    1季度毛利率小降

    公司2012年1季度末的增长模式表面上依然保持了净利润增速快于收入增速的模式，但是原因并非是产品结构调整导致的毛利率提升，而是由于费用率降低和所得税率变化。实际上1季度整体毛利率出现小幅下降，但是因为公司产品交付的季节不均衡性，所以目前并不需要过分担忧毛利率的下降。

    现金流紧张，可转债助力新产品

    公司2012年1季度末的现金流较为紧张，经营性活动的净现金流虽然由负转正但难以提供大规模的投资支出，因而短期借款有所增加。有鉴于此，公司发行了6.5亿元的可转债来完成掘进机与采煤机的规模化生产项目。有了这笔资金，这两种产品的推广就有了保障。

    1季度是业绩低点，煤炭固定资产投资增速预示煤机增长动力 公司的1季度收入和净利润占我们全年业绩预测的比例相对其他季度小，因而虽然目前收入和利润的增速还没有达到我们对全年的预测水平，但还不用担忧。1 季度煤炭固定资产投资同比增速35%以上，虽不能完全对应于设备投资但至少表明行业的投资还处于积极的状态，会稳定煤炭机械的需求。

    我们预计2012-2014年EPS分别为：0.75、1.1、1.35元。维持增持评级，目标价18.5元。