投资要点：

    全年业绩大幅增长，净利润增速符合市场预期。2011 年，公司实现营业收入11.03 亿元，同比增长29.74%；归属于母公司的净利润为1.82 亿元，同比增长76.60%，稀释每股收益为0.44 元；利润分配预案为每10 股转增3 股并派发现金股利1 元。

    产品结构调整使综合毛利率提升。在主营业务中，液压支架、刮板机的销售额分别为5.26 亿、1.53 亿元，同比增速为-18.53%、69.21%；

    新产品掘进机开始放量增长，销售额达到1.79 亿元，刮板机与掘进机成为公司新增销售额的主要来源。液压支架、掘进机与刮板机的毛利率分别为28.13%、41.65%、31.82%，高毛利率产品的销售占比上升使公司综合毛利率上升1.56 个百分点，达到28.66%。

    公司拟债券融资用于产能扩张，有助于长远发展。公司拟发行不超过6.5 亿元的可转债，募集资金将用于年产260 台掘进机与大功率采煤机项目。项目建设期为18 个月，达产后年营业收入与净利润预计分别为15.40 亿、2.77 亿元。掘进机与采煤机的进入壁垒与盈利能力相对较高，产品成套化有利于公司中长期发展。

    新产品开发与大客户战略保障2012 年快速发展。2012 年一季度,公司预计净利润同比增速为50%-70%。随着募投项目即将建成投产，液压支架的产销量增速有望回升；救生舱、采煤机等新产品也将开始小批量投产。公司与黑龙江龙煤集团、辽宁铁法能源、西安重装集团等开展战略合作，大客户开发的成效显著。

    盈利预测与投资评级：预计2012-2013 年的EPS 分别为0.71 元、1.03元，对应的动态市盈率为19.0 倍、13.0 倍。公司未来几年将处于快速成长期，维持推荐的投资评级。

    风险因素：煤炭行业投资增速与需求下滑，行业竞争加剧等。