投资要点：

    公司核心业务领域为煤炭综采设备。上半年非募集资金的刮板机项目已进入收尾阶段，年底7 万吨液压支架募投项目也将建设完毕，明年产能会逐步释放。高毛利率的采掘类设备今明年会逐步进入批量生产阶段，将提升公司整体盈利能力。

    10 月10 日公司股东大会通过了股权激励方案，其中的业绩考核条件规定未来三年净利润平均增速为63.8%，近乎苛刻的行权条件彰显了公司对未来稳定、高速发展的信心。

    自2010 年国务院发布煤矿和非煤矿山要在3 年内完成包括紧急避险系统在内的“六大系统”的要求后，关于移动救生舱的政策就在持续推进。公司已完成救生舱样品制造，有望在年底拿到安标。随着市场需求的释放，该业务或将成为公司明后两年业绩超预期的因素之一。

    公司与中科院自动化所联合成立了工程中心，该中心除了成功开发电液控制系统外，还拥有大量的煤炭信息化产品储备项目，这些项目将成为公司未来新的利润增长点。

    根据公司与西安重装所成立的合资公司规定的经营范围，以及其他煤机企业进军煤炭开采领域，延伸产业链的模式，我们认为合资公司未来还有可能进入煤炭开采领域。

    我们预测2011~2013 年公司收入分别为11.33、18.51 和24.38 亿元，同比分别增长33.3%、63.3%和31.7%。净利润分别为1.90、3.68 和5.21 亿元，同比分别增长83.8%、93.8%和41.4%，对应每股收益分别是0.46、0.90 和1.27 元。目标价25 元，首次“增持”评级。