报告摘要：

    　　事件：公司于今日发布半年报，公司上半年实现营收17.9 亿元，同比增长67%，实现归母净利润2.16 亿元，同比增长152%。

    　　点评：1）受益国内天然气政策影响，以及海外几个个较大的订单收入确认（包括巴基斯坦两台H 级的大型余热锅炉），上半年公司余热锅炉业务同比增长307%，已占营收的一半以上。同时，下游钢厂盈利情况好转，增加了自备电厂的建设，使得电站锅炉需求增加，公司电站锅炉业务同比增长15%；2）公司继GE 之后，成功开拓了海外另一家客户西门子，目前海外业务占比已从去年的22%增加到目前的47%，随着大客户的不断拓展，海外业务占比仍将逐步提高；3）规模效应和公司内部降本增效显现，公司余热锅炉业务毛利率达28%，同比增长10%，预计随着订单量的上升，毛利率仍有继续提升的可能。

    　　4）下游行业回暖，公司目前在手订单37 亿，其中余热锅炉占比44%，为公司明年的业绩奠定了基础；5）预计公司光热发电项目2018 年年底正式投产，将为公司带来新的利润增长点。

    　　余热锅炉龙头，受益于天然气产业链复苏：日前，发改委等部门联合制定了《加快推进天然气利用的意见》，要求加快推进天然气利用，大力发展天然气分布式能源和热电联产。政策推动叠加当前的环保压力使得天然气分布式能源需求增加，余热锅炉作为天然气分布式能源的核心设备，存在大量需求。公司长期深耕余热锅炉业务，技术积累深厚，为余热锅炉行业龙头，将深度受益于天然气产业的发展。

    　　受益于“一带一路”战略，公司海外业务大幅增长：“一带一路”沿线地区天然气资源丰富，天然气发电市场广大。随着“一带一路”战略的不断推进，公司持续开拓海外市场，目前公司海外业务占比已从去年的22%提升至目前的47%，且未来仍有望进一步发展。

    　　投资建议与评级：预计公司2017-2019 年净利润为4.62 亿、5.31 亿和5.84 亿， PE 为17 倍、15 倍和14 倍，给予“买入”评级。

    　　风险提示：天然气分布式能源发展不及预期，海外业务发展不及预期。