净利润同比增长219.8%,推进智能制造产业园项目

    2016 年公司实现营业收入与净利润分别为27.01 亿元和1.85 亿元,同比增长3.01%、219.8%,每股盈利约为0.31 元符合我们预期。同时,公司计划建设西子智慧产业园项目,最终形成以智能研发、智能制造为主的智慧园区,预计建成后面积约为24 万方。

    资产减值大幅回落,毛利率回升

    前期,公司从事钢贸业务所导致的资产减值计提一直是拖累公司业绩的主要因素,15 年公司对于多笔钢贸坏账进行了一次性计提,15 前三季度资产减值计提曾高达4.30 亿元。而从今年情况来看,16 年全年计提约1.67 亿元。同时,公司对于原有钢贸业务的规模缩减工作也已经基本完成,未来导致大额资产减值可能性已大幅减少。除此之外,从公司已披露的16 年1-3 季度毛利率情况来看,随着公司高端产品销售占比的增加以及成本控制能力的加强,预计16 年全年公司毛利率水平也有望有所回升。

    智慧产业园项目推进中

    此次公司计划建设的西子智慧产业园,将以高层研发办公楼、生产楼为主,规模约为24 万方。公司已委托新华园房产集团对该园区所在地块进行开发、建设,该项目建成后可为公司带来长期、稳定的收入与利润。

    新政策加快光热项目开工脚步,公司为局部系统集成商

    近期,国家能源局下发《通知》要求第一批示范项目业主方上报项目进度,同时要求未来按季度上报施工进度,该《通知》的实施有望加快业主方项目开工的步伐,公司作为塔式光热发电项目吸热、换热设备与工程的领军企业之一,在2017 年将直接受益于示范项目的全面开工。

    注重海外市场机遇,借力“一带一路”

    作为国内余热锅炉龙头企业,近年来公司借助国家“一带一路”政策红利,持续加码在海外市场的拓展力度与业务布局,16H1 公司海外市场新签订单金额约为8.61 亿元,同比增长78.5%,已连续两年保持高速增长;同时,公司海外业务收入占比已经接近30%。

    维持公司“买入”评级

    按公司现有股本计算,预计公司2016-2018 年净利润水平分别为1.86 亿元、2.56 亿元和3.57 亿元,每股盈利分别为0.31 元、0.43 元和0.59 元,对应市盈率分别为41 倍、30 倍和21 倍。维持公司“买入”评级,公司目标价区间为16.00 – 17.00 元。

    风险提示:第一批示范项目招标、项目建设进度不达预期;公司海外新接订单规模下滑。