公司一季度营收增长速度符合预期，未来营收增速将进一步上升公司于2022 年4 月28 日公布2021 年年度权益分派实施公告，向全体股东每10股派发现金股利3.00 元。公司Q1 实现营收27.29 亿元，同比+15.80%；实现扣非归母净利0.67 亿元，同比+33.20%。公司营收增长速度保持平稳态势，随着未来新建产能的陆续投放，公司盈利水平将稳步提升。我们维持此前的盈利预测，预计公司2022-2024 年归母净利润有望达到5.25/7.06/9.01 亿元，EPS 分别为0.71/0.96/1.23 元/股，当前股价对应市盈率分别为8.5/6.3/5.0 倍，维持“买入”评级。

    　　电动车扁线业务量、质双管齐下，享受电动车电机扁线化红利放量：公司预计2025 年扁线电机比例将达驱动电机市场的80%-90%，在新能源车需求及扁线需求双重增长的背景下，公司持续扩产能，目前已形成电动车扁线0.7 万吨年产能，现有客户包括尼桑、蔚来、理想等国内外车企。预计二期将于2022 年年末完成建设，实现2.5 万吨年产能，预计三期将于2025 年完成建设，实现5.0 万吨年产能。提质：为了匹配新能源汽车驱动电机高压化的趋势，公司开发匹配800V 及以上高压驱动电机用的电磁线，并获得“国际先进”的高位评价。保成本：在铜、铝等原材料价格大幅上涨且高位震荡的情况下，一方面公司新增原材料产能，于2022 年初在湘潭基地新增无氧铜杆产能2 万吨，另一方面开展套期保值对冲原材料价格上涨风险。

    　　线缆业务持续稳定发力，电磁线业务国内领先线缆业务上积极拓展战略客户，多次中标国网、南网，加强与中石油、中石化、中铁、中建等的战略合作，入围华为、华润等行业标杆，其中华为年内供货额超亿元。在特高压变压器电磁线业务方面，公司处于绝对领先地位，参与了绝大多数特高压工程建设。在清洁能源电磁线业务方面，公司积极投入研发，全新结构的海上风电金属氧化物绝缘LITZ 线实现首台交付，成为替代进口的国内唯一。

    　　风险提示：上游原材料价格波动；扁线电机渗透率不及预期；行业竞争加剧