投资要点

    　　稳健增长的电缆供应商。金杯电工是我国中西部地区最大的电缆生产企业，2016 年上半年营收、归母净利润规模分别为13.2 亿元、0.71 亿元，同比分别下降11%、增长41%，超过盈利预测上限，主要系电力装备用线缆等主要产品毛利率提升，及新并入动力电池包收入所致。

    　　主业增长依托新市场开拓。公司2015 年面临行业压力，开拓新业务包括：风能发电电缆、轨交电缆、新能源汽车充电设施领域等。而最传统的民用电线一直采用现款现货方式经销，在我国工业基建等领域回暖的背景下预计将持续为公司提供稳定现金流。

    　　收购文泰能源获锂电池优质资产。公司2016 年1 月成立金杯新能源，通过博森能源参股获得文泰能源资产，后者为三星中国区主要合作伙伴，具有自主知识产权全自动化PACK 生产线，其自动化、智能化水平在国内外同行业属领先水平。金杯新能源合资公司成立仅3 个月时间，已打入陕汽通家、长沙众泰、河北御捷、保定长安的供应链，目前公司已有三款车进入了工信部目录，另外有8 款车正在申请中。其主要核心竞争力来自研发团队，其BMS 系统的全流程研发制造能力在国内首屈一指，预计未来产能在满足自身PACK 配套的情况下还能够单独出售。目前金杯新能源的PACK产能为已于近期扩产增至1GWh 产能。目前公司规划该业务2016-2018 年产值目标为5 亿、15 亿、24 亿元，预计毛利率约15%、净利率约8%，相对于目前公司体量弹性很大。

    　　率先布局冷链物流、新能源汽车运营等领域。冷链物流方面，公司整合资源设立湖南云冷投资管理股份有限公司，启动“云冷一号”项目，着力打造供大中型企业及小微客户多层冷冻加工厂房及全方位孵化业务的冷链产业园。公司在新能源汽车领域，将自身定位于以电池PACK 供应商为龙头，同时带动BMS、分时租赁、充电桩、后处理（回收）等相关联业务发展。先后成立“能翔巴士”、“能翔优卡”子公司，与众业达新能源等行业领先供应商强强联合，有望在湖南等地形成领先的市场格局。

    　　风险提示：传统业务订单不达预期、新能源汽车业务拓展不达预期。

    　　盈利预测、估值及投资评级： 我们维持公司EPS 盈利预测分别为0.36/0.54/0.75 元，对应公司当前股价PE 分别为33/22/16 倍。给予公司2016 年40 倍估值，对应目标价14.40 元，维持“买入”评级。