投资要点

    　　事件：公司2016 年7 月7 日发布公告称，拟不众业达新能源等合资设立湖南能翔新能源巴士运营有限公司，能翔巴士注册资本为人民币5,100 万元，其中公司以货币资金2,601 万元讣缴出资，占注册资本的51%。新公司将主营新能源巴士租赁、运营、维修保养；新能源巴士充电桩（站）研发生产运营、城市公共交通方案咨询服务；新能源巴士及充电设施零配件贸易等。

    　　合资成立租赁运营公司，打造闭合产业环：能翔巴士的成立有助于推进公司动力电池PACK、BMS 业务的发展，加快公司拓展新能源业的步伐。动力电池PACK 和BMS 作为公司新增业务，目前拥有资深的结构设计团队和BMS 硬软件设计团队，选用三星18650 电芯，具有河北长安、陕西通家等优质客户，在为客户提供电池包和电控系统的同时，公司再回购客户的整车产品，并通过能翔巴士进行新能源车的租赁业务，将打造完成电池-电机-电控-新能源汽车租赁的闭合产业环，全面提升了公司在新能源领域的核心竞争力。

    　　韩方继续施压，或将加快三星、LG 电池进入目录的进程：出于安全考虑，我国要求电池企业必须满足《汽车动力蓄电池行业规范条件》，而采用目录外电池的新能源汽车无法获得补贴。工信部公布的四批符合《汽车动力蓄电池行业规范条件》企业目录，尚没有韩国电池企业进入，这无疑限制了日韩企业抢占我国市场。据韩联社6 月29 日消息，黄教安正请求中国积极解决三元锂电池事态，李克强也表示将研究解决方法，就在今年1 月，搭载了LG、三星SDI 等企业生产的三元锂电池的汽车不在补贴范围内，这种电动公交车补贴政策一度引发两国外交摩擦。韩方的继续施压戒将加快三星、LG 进入电池目录的进程，这也就利好于做三星电芯PACK的金杯电工，一旦日韩企业的进入了下一批次的电池目录，预计公司订单将会迅速增长，业绩也将会有质的飞跃。

    　　投资建议：预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.44、0.59、0.87 元，对应PE 分别为33.3、25.2、17.0 倍，继续给予“买入-A”评级，6 个月目标价20 元。

    　　风险提示：新能源汽车推广不达标，市场竞争加剧，政策风险。