2011年上半年，公司实现营业收入10.80亿元，同比增长35.8%；营业利润6865万元，同比增长22.9%；归属母公司所有者净利润6016万元，同比增长21.9%；每股收益0.22元。

    营业收入增幅较大，综合毛利率下降2.6个百分点。上半年，电磁线实现收入4.25亿元，同比增长61%；电气装备用线实现收入2.98亿元，同比增长27%；特种电缆实现收入1.22亿元，同比增长93%；电力电缆实现收入1.74亿元，同比下降3%。综合毛利率同比下降2.6个百分点至11%；毛利率变动较大的产品是特种电缆，其毛利率下降11个百分点至13.79%。我们认为公司营收增长的同时毛利率下降的主要原因是原材料铜价大幅上涨。

    电缆行业机遇与挑战并存。供给方面：国内生产规模继续增加导致行业竞争更加激烈；需求方面：轨道交通、农网改造等基础建设的投资旺盛。

    盈利预测和公司评级。我们预计公司2011-2013年的EPS分别为0.51元、0.68元和0.83元，按8月19日股票收盘价12.87元测算，对应动态市盈率分别为25倍、19倍和16倍，我们维持公司“增持”的投资评级。

    风险提示：原材料价格波动风险，电网投资尤其是农网投资低于预期风险。