投资要点：

    　　水泵龙头加强高端领域布局，打开增长新空间。新界泵业成立于1984年，位于浙江温岭，专注水泵三十余年，是中国水泵行业领先者。近几年公司外延内生共同发力，加强在污水处理、工业应用、生活供水等应用领域的布局，产品品类不断丰富，打开新的市场空间。

    　　业绩逐步向好，海外销售稳步增长。2016年公司实现营业收入13.18亿元，同比增长14.96%，归母净利润1.17亿元，同比下降1.00%。2017年1 季度公司实现营业收入2.91亿元，同比增长21.25%，归母净利润0.49亿元，同比增长79.60%。根据公司业绩预告，预计2017年上半年归母净利润区间为0.91亿-1.27亿，同比增长30%-80%。公司产品自主化率接近90%，远销100 多个国家和地区，海外营收占比维持在40%以上，16年海外收入增速14.94%。随着公司海外并购以及渠道整合的推进，公司海外市场业务有望保持高水平增长。

    　　以泵为核心，外延内生齐发力，加强循环泵、污水泵、二次供水等高端领域布局。外延并购加速：出资1350万欧元，取得WITA 集团100%股权及相关地产，WITA 主营循环泵，产品性能和定价与欧美其他一流品牌处于同一水平，收购WITA 有助于公司加强海外市场布局，进军循环泵领域；出资1.02亿，取得无锡康宇51%股权，无锡康宇专业生产高端智能化二次供水设备，在国内市场具有一定知名度和影响力，收购无锡康宇将加快公司进军二次供水市场；出资4646万，取得老百姓泵业30%股权实现全资控股，加码不锈钢水泵业务。产业基金提升节能环保与先进制造外延预期：公司先后参与投资两期产业基金，主要投资于先进制造与节能环保领域，为公司未来发展储备更多优质的投资、并购标的。内生增长发力：公司全资子公司杭州新界计划投资建设年产7600 套自动给水设备及智能控制系统项目，总投资额约4亿元，打造公司先进自动给水设备研发和制造基地，加码二次供水市场；定增扩产，加码污水泵：公司拟定增募资2.86亿，用于年产5万台污水泵项目和年产120万台水泵技改项目（年产80万台潜水泵、20万台污水泵和20万台井泵），定增申请已于2017年1月4日经中国证监会发行审核委员会审核通过。

    　　盈利预测：不考虑定增摊薄，预计公司2017-2019年实现归母净利润1.64、2.00、2.55亿元，对应EPS 分别为0.51、0.62、0.79元。参考可比公司估值和公司未来发展，给予公司2017年34 倍PE，对应目标价17.34元，维持买入评级。

    　　风险提示：（1）并购整合不力；（2）海外市场波动。