投资要点：

    　　8 月29 日公司发布2016 年半年报，营业收入同比增长4.99%，归属净利润同比增长3.08%。2016 年上半年，公司实现营业收入6.03 亿元，同比增长4.99%，归属于上市公司股东的净利润7028 万元，同比增长3.08%。经营活动产生现金流为8742 万，同比大增1106.71%，主要是因为本期销售商品、提供劳务收到的现金增加。

    　　公司2016 年上半年财务情况：分产品收入和盈利方面，机械制造行业实现营业总收入5.89 亿元，同比增长8.71%，毛利率29.32%；环保行业实现营业收入1413 万元，同比减少11.06%，毛利率16.41。费用方面，销售费用3087 万，同比增长16.18%；管理费用6230 万，同比下降3.43%；财务费用62 万元，同比增长85.34%。其他收益方面，投资收益69 万元，同比上升27.78%；营业外收支净利得71 万元，同比下降94.56%。

    　　并购WITA、收购老百姓泵业，水泵业务迅速扩张。并购WITA： WITA 有55 年的技术沉淀，是循环泵一流品牌。欧美高端技术与中国市场结合，有望发挥协同优势，快速提高WITA 盈利能力。另外，通过收购WITA 在欧美成熟的销售渠道，可以进一步帮助新界泵业原有产品拓展海外市场，转型国际化。收购老百姓泵业：老百姓泵业盈利能力强，15 年净利率达13.1%，ROE14.0%；与新界泵业主业协同，在成为新界泵业全资子公司后，有望嫁接新界泵业营销渠道模式，进一步做大做强。

    　　主业水泵，转型环保发力。2012 年10 月，公司收购了浙江博华环境技术工程有限公司，成功进入了环保水处理领域。经过13 年对博华环境的梳理和调整，目前博华环境整合阶段完成，环保业务进入爆发期。订单高增：14 年新签订单1.74 亿元，业务地区主要以温岭等浙江省内地区为主，15 年新签合同总计2.14 亿元，同比增速达到21.4%，业务区域拓展到浙江省以外，订单金额及规模也愈发大。

    　　盈利预测与评级。预计公司16-17 年EPS 0.42、0.50 元，考虑公司业绩稳健增长、小市值、强烈转型环保预期，参考同行可比估值，给予16 年合理45 倍估值，对应目标价18.9 元，给予买入评级。

    　　风险提示。环保转型低于预期；业绩释放低于预期。