报告摘要：

    　　公司是我国农用水泵龙头企业，农用水泵产销量连续10 年全国排名第一，行业竞争优势明显。公司技术研发实力雄厚，且地处“中国水泵之乡”，产业集群效应显著。公司拥有完善的全国销售渠道，在全国拥有近1100 余家一级经销商和4000 余家二级经销商，品牌形象店总数已达2300 多家，广泛覆盖全国各地。未来几年，公司将有望保持稳步增长：

    　　收购德国WITA，进军高端循环泵。通过收购德国WITA，公司将实现这方面的资源整合，使公司站在世界制造业生产、 研发的最前沿，加快跻身世界水泵一流品牌行列，有助于提高公司在高端市场上的竞争力。公司将与德国WITA 在生产、营销、渠道等方面进行深度整合，充分利用WITA的品牌、技术和高品质的产品加快市场开发拓展，同时有效地利用公司拥有的庞大的渠道资源拓展国内销售。我们看好公司此次并购，认为随着整合效果地逐步完成，未来业绩将得到逐步释放。

    　　污水处理业务将保持平稳发展。公司收购整合博华环境后，环保业务逐渐进入了爆发期。2015 年环保业务贡献收入达6167 万元，同期增长49.87%。2016 年4 月，博华环境又获取2.16 亿元大订单。尽管公司收购博华环境后，实现了环保业务的高速增长，但是污水处理行业是资本密集型行业，对融资能力要求甚高，而且资本回收期长。因此，我们预计公司将更加注重环保业务质量及盈利能力，环保污水处理业务将能够保持健康较好的发展。

    　　公司盈利预测及投资评级。我们预计公司2016-2018 年营业收入分别为14、17 和20 亿元，EPS 分别为0.42、0.49 和0.58 元，对应PE 分别为30/26/22 倍，按照2016 年35 倍PE，给予公司目标价14.7 元，维持公司“推荐”评级。