收入和利润实 现快速增长，业绩符合预期。

    　　1）公司2023H1 实现收入43.08 亿元，同比+111.01%；实现归母净利润5.80 亿元，同比+132.66%；实现扣非净利润5.53 亿元，同比+107.83%。对应Q2 收入29.46 亿元，同比+124.22%，环比+116.18%；归母净利润3.82 亿元，同比+72.66%，环比+93.72%；扣非净利润3.64亿元，同比+78.85%，环比+92.05%。

    　　2）2023H1 公司综合毛利率为22.92%，同比-0.96pct，环比+6.07pct；净利率13.58%，同比+1.26pct，环比+5.83pct；其中Q2毛利率21.39%，同比-2.83pct，环比-4.84pct；净利率13.09%，同比-3.65pcct，环比-1.54pct。

    　　由于海工业务并表，公司毛利率水平环比有所回落。

    　　陆塔&叶片盈利水平不断回升，海上风电业务并表。

    　　1）2023H1 陆塔收入13.45 亿，同比+41.49%；毛利率12.49%，同比+3.61pct，环比+0.26pct；

    　　2）叶片&模具收入12.26 亿，同比+143.92%；毛利率12.60%，同比+5.90pct，环比+0.76pct；

    　　3）2023H1 海工收入9.52 亿，毛利率13.55%。江苏长风5 月完成股权变更，开始并表。目前江苏长风产能60 万吨——盐城射阳20 万吨单管桩产能、江苏通州湾20 万吨导管架产能，以及广东汕尾20 万吨导管架配套产能（尚未完全投产）；同时公司目前在建产能有德国海工、通州湾二期、盐城二期、揭阳和阳江等海工基地，漳州基地在前期规划准备中，预计2025 年海上产能有望超过250 万吨。

    　　积极推动风电场建设和开发，发电业务稳健发展。

    　　发电收入6.88 亿，同比+31.49%；毛利率74.66%，同比5.74pct，环比+15.25pct。23 年1 月，公司内蒙古兴和县500MW 风电项目实现全容并网；截至目前，公司累计并网风电场规模1384MW；2023 年1-6月实现上网电量17.2 亿度。新增风电场并网带来发电业务收入较快增长。

    　　投资建议：随着海上风电业务的快速发展，以及盈利水平的不断改善，公司业绩有望实现较快增长。我们预计2023-2025 年公司营收分别为133.8/184.2/214.8 亿元，同比+98.6%/+37.7%/+16.6%；归母净利分别为14.1/18.8/22.8 亿元，同比+125.2%/+33.2/+21.1%；EPS分别为0.79/1.05/1.27 元，当前股价对应PE 分别为17/13/10 倍，首次覆盖给予“买入”评级。

    　　风险提示：风电装机不及预期、原材料大幅涨价、行业竞争格局恶化等