上半年业绩符合预期，归母净利润大幅增长。上半年公司实现营收43.08 亿元（同比+110.97%），实现归母净利润5.80 亿元（同比+128.35%），扣非净利润5.53 亿元（同比+107.89%），销售毛利率22.92%（同比-0.96pct.），扣非销售净利率12.84%（同比-0.21pct.）。此前公司上半年业绩预告区间为归母净利润5.2-6.0 亿元，扣非净利润5.2-6.0 亿元。

    二季度收入利润环比高增。2023 年第二季度公司实现营收29.46 亿元（同比+124.22%，环比+116.18%），归母净利润3.82 亿元（同比+72.66%，环比+93.72%），扣非净利润3.64 亿元（同比+78.85%，环比+92.05%）。2023 年第二季度公司销售毛利率21.39%（同比-2.84pct.，环比-4.84pct.），销售净利率13.09%（同比-3.65pct.，环比-1.54pct.）。

    各业务板块毛利率同比显著提升，海工业务贡献增量收入。分板块看，上半年公司实现风塔收入13.45 亿元（同比+41.19%），毛利率12.49%（同比+3.62pct.）；叶片类收入12.26 亿元（同比+143.93%），毛利率12.60%（同比+5.90pct.）；海工类收入9.52 亿元，毛利率13.55%；发电收入6.88 亿元（同比+31.49%），毛利率74.66%（同比+5.74pct.）。

    海工规划逐步落地，2025 年底产能有望达到250 万吨。今年5 月公司完成收购江苏长风，目前已形成40 万吨海工产能。2023 年初，公司分别与揭阳惠来县和阳江高新区签约重型海工装备的合作意向；8 月公司与漳州开发区签署了重型海工装备项目战略合作协议，进一步加强海工布局。公司目前在建产能有德国海工、通州湾二期、盐城二期、揭阳和阳江等海工基地，漳州基地也在前期规划准备中。

    风险提示：产能建设进度不及预期；海上风电开发进度不及预期；行业竞争加剧造成盈利能力下降。

    投资建议：下调盈利预测，维持“买入”评级。

    下调盈利预测，维持“买入”评级。考虑全年海上风电行业交付量低于此前预期， 下调盈利预测， 预计2023-2025 年实现归母净利润15.37/19.57/27.92 亿元（原预测值为17.35/22.74/31.29 亿元），当前股价对应PE 分别为15/12/8 倍，维持“买入”评级。