业绩预览
预告1H22 盈利同比下降60-70%
公司公布1H22 业绩预告:1H22 归母净利润2.40-3.19 亿元,同比下降60%-70%,我们推算2Q22 归母净利润2.07-2.87 亿元,同比下降4.8%-31.3%,环比增长536.6%-782.1%;1H22 扣非归母净利润2.52-3.08 亿元,同比下降45%-55%,我们推算2Q22 扣非归母净利润1.89-2.24 亿元,同比下降21.5%-33.6%,环比增长201.7%-256.9%。公司1H22 业绩预告符合市场预期。
关注要点
2Q22 公司业绩开启修复。1Q22 由于下游风电建设进度受制于审批手续和疫情防控等因素,公司塔筒出货量仅不到3 万吨,低于1Q21 的约10 万吨。2Q22 我们预计公司塔筒出货量约在12-13 万吨附近,虽然仍未达到2Q21 同期的约15 万吨出货量,不过已经随着行业装机的复苏有所回暖。
公司叶片和叶片模具业务方面,我们预计叶片业务出货量呈现环比上升,但可能仍然受制于上游过高的成本压力,不过叶片模具业务受益于需求景气,盈利能力可能较强。我们预计2Q22 公司发电业务盈利可能同比基本持平,环比1Q22 的盈利可能也呈现一定的增长。
2H22 塔筒盈利有望持续改善。虽然有1H22 行业建设缓慢的不利影响,全年我们仍然预计国内陆上风电装机量有望达到50GW以上,好于2021 年41GW的吊装量。我们预计公司有望继续凭借前几年领先的陆上风电产能布局持续受益于行业需求的提升,并继续提升市占率,全年风电塔筒出货量有望达到80 万吨以上,即3Q22-4Q22 单季度的出货量水平较1Q22-2Q22有较为明显的提升。
发电运营业务轻资产转型正如期进行。公司的发电运营业务轻资产转型正如期进行,今年已经开工了内蒙古乌兰察布500MW风电场项目的建设,也在规划湖北等地的项目核准,我们预计公司最晚有望在2023 年兑现轻资产转型成效。
盈利预测与估值
我们维持公司盈利预测不变。考虑到行业景气度提升和板块估值水平上行,上调公司目标价16.7%至21.0 元,对应2022/2023 年28.0/22.0 倍市盈率,较当前股价有26.7%的上行空间。公司当前股价对应2022/2023 年22.1/17.4 倍市盈率。
风险
原材料价格不降反升,行业竞争加剧影响利润率。