5 月15 日，上海市人民政府发布《关于印发上海市能源发展“十四五”规划的通知》。规划指出近海风电重点推进奉贤、南汇和金山三大海域风电开发，探索实施深远海域和陆上分散式风电示范试点，力争新增规模180 万千瓦。

    风电行业处于高景气发展。

    在国家2060 碳中和目标指导之下，风、光等非水类发电将成为替代传统能源的有力模式，多地陆续推出“十四五”期间风电发展规划和装机量目标，风电建设有望进一步加快。

    业绩短期承压，工厂排产饱满追赶丢失产能

    2022 年一季度，公司生产端太仓、鄄城、濮阳工厂，需求端物流及客户需求均受到疫情影响。22Q1 公司实现营收7.28 亿元，同降48%；归母净利润0.33 亿元，同降93%。目前陆上塔架预计产能5 月恢复正常，其中北方的包头工厂、商都工厂、通辽工厂积极保持弹性扩产，追赶1-4 月由于疫情丢失的产能，陆上塔架目前在手订单80 万吨，各工厂排产饱满。

    看好海风和电站业务带来的利润弹性

    叶片：2022 年是产能布局和拓展新客户的重要一年，将拥有总计25 条线以上超大型叶片（90 米+）供应基地，规划年产能达到2000 套（10GW 以上）。

    海风：海风产能布局开启，在建工厂进展顺利，新项目在有条不紊的开展中。

    电站：公司目前在建及获得指标共1.1GW，分别是内蒙古乌兰察布地区500MW 项目、湖北600MW 项目，公司预计乌兰察布地区的项目年内完工且全容量并网。

    投资建议

    我们此前预期2021-2023 年公司归母净利润为13.4、15.6、23.0 亿元；考虑到疫情影响、行业竞争加剧以及2021 年抢装潮过后公司22 年的盈利会受到影响，现调整公司22-24 年归母净利润分别为13.4、21.0、27.6 亿元，对应PE 为15X、9X、7X，虽然22 年业绩有所下调，但随着疫情逐渐修复、风电景气度持续向上，公司陆上塔筒业务有望维持稳定增长、海风和电站业务带来新的业绩弹性，维持“增持”评级。

    风险提示：原材料价格上涨风险、产能投放不及预期风险、风电订单需求下降风险。