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    天顺风能发布2021 年年度报告

    天顺风能发布公告，2021 年全年累计实现营业收入81.66 亿元，同比增长1.42%，累计归属于上市公司股东的净利润为13.10 亿元，同比增长24.76%。

    其中2021 年四季度单季公司实现营业收入29.52 亿元，同比上升12.45%，单季度归属于上市公司股东的净利润2.78 亿元，同比上升15.56%。

    简评

    塔筒销量略有提升，产能持续扩张

    2021 年，公司实现风塔销量62.65 万吨，同比2020 年增长6.13%，这是在国内全年风电装机下滑约30%的背景下完成的，体现了公司强大的产品力。2021 年公司陆续在内蒙、东北、华中、华南等地选点，设立塔筒生产基地，初步完成全国范围产能布局，目前已拥有90 万吨/年塔筒产能。此外公司看好海外出口及海上风电的发展，除了正在稳步推进中的德国和射阳的海工基地建设，公司将在2022 年开展新一轮“两海”布局，产能聚焦江苏、广东/广西及福建，确保公司在海外出口及海上风电的领先位置。

    风电叶片销量略有下滑

    受国内风电装机下降的影响，2021 年公司风电叶片共销售2675片，同比下滑16.43%，叶片模具销售61 套，同比增长48.78%。

    2021 年河南濮阳叶片基地正式投产，叶片产能得到进一步扩大。

    伴随产能规模的扩大，叶型进一步多样化，战略客户不断增加，这为后续叶片业务把握平价市场的高速发展机遇奠定了基础。

    2021 年叶片业务也基本完成选点布局，在内蒙、东北、华中等地完成基地选址，并陆续开始建设。

    风电运营资源快速提升

    截止2021 年底，公司累计并网风电场规模884MW，全年发电量20.91 亿千瓦时，同比增长47.29%。公司先后与吉林乾安、湖北荆门、沙洋等市县级政府签署合作协议，参与当地的新能源建设及发展中。2021 年10 月公司取得乌兰察布市500MW 项目的开发权，预计将于2022 年底完成全容并网。今年3 月，公司收到湖北省奖励600MW 新能源项目建设指标，成为公司“十四五”

    新引擎。

    维持“买入”评级

    2022 年3 月，公司发布第二期员工持股计划，拟参加认购员工不超过150 人，总金额不超过2.5 亿元，将于股东大会审议通过后6 个月内通过二级市场购买公司股权，公司主要管理层都参与此次员工持股计划，彰显管理层对于公司未来发展的信心。

    我们预计2022-2023 年公司将分别实现营业收入117.25/156.45 亿元，归母净利润14.85/21.96 亿元，对应EPS 分别为0.82/1.22 元，当前市值对应2021-2023 年净利润PE 分别为15/10 倍，维持公司“买入”评级。

    风险提示：1、风电需求大幅下滑；2、塔筒叶片价格大幅下滑；3、产品成本大幅提升。