业绩总结：公司2021年上半年实现营业收入32.88亿元，同比增长1.99%；实现归母净利润7.99 亿元，同比增长47.05%；实现扣非归母净利润5.61 亿元，同比增长13.76%，EPS0.45 元，业绩符合预期。

    　　积极进行三北地区产能布局，未来产销量稳步增长。2021 年上半年，面临陆上风电“抢装潮” 结束后市场的短期回调，公司陆上风塔产、销出现一定下降。

    　　报告期内，公司风塔及相关产品销售量24.0 万吨，实现收入19.27 亿元，据测算，公司风塔吨利润回升到900元左右，已达近年高值。目前公司在手订单100万吨，预计全年产量达70 万吨。公司目前塔筒产能合计70 万吨，濮阳、通辽等2 处生产基地，预计2021 年底至2022 年上半年完工投产。预计2023 年底形成塔筒产能120 万吨。同时公司看好海风的发展，在德国和射阳的海工基地建设也正在稳步推进，预计2022 年底形成60 万吨/年海工产能。

    　　叶片产能放量业绩高增，产销营收创下新高。公司上半年实现叶片和模具销售量397 套，同比增长33.7%，实现收入6.93 亿元。继濮阳叶片生产基地今年正式投入生产，公司还将进一步提升叶片产能，目前商都叶片生产基地已开工，预计2022 年正式投入生产。预计2023 年底实现现有产能翻番。

    　　风电场营收稳步增长。公司上半年风电场发电业务板块累计实现上网电量11.6亿千瓦时，同比增长45%，实现营收5.96 亿元。截至6月30 日，公司累计实现并网容量859.4MW，在建风电项目容量为35.7MW。

    　　估值与评级。公司是国内风塔行业龙头公司，产能扩张迅速，近两年继续拓展叶片新业务板块，寻找新的业绩增长点，目前风电行业整体估值偏低，作为新能源板块重要一环，估值有望进一步提升，我们给予公司2021 年18 倍PE，目标价15.12 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：风电订单需求下降明显、公司产能利用率下降的风险；钢材价格大幅上涨，侵蚀公司利润的风险。