公司发布2021 年中报，业绩稳步增长；公司前瞻布局产能，各项业务势头良好、持续扩张；维持买入评级。

    　　支撑评级的要点

    　　2021H1 扣非盈利增长14%：公司发布 2021 年半年报，上半年收入32.88亿元，同比增长1.99%；实现归属于上市公司股东的净利润7.99 亿元，同比增长47.05%；扣非后盈利5.61 亿元，同比增长13.76%。

    　　风塔业务产销略降：受陆上风电“抢装潮”后市场短期回调的影响，上半年公司风塔及相关产品实现销售量24 万吨，同比减少7.69%，实现收入19.27 亿元，同比减少9.62 %；受运费确认至成本项及钢材原材料价格波动等因素的影响，毛利率下降10.31 个百分点至14.68%，测算上半年风塔单吨毛利约 1,179 元/吨。根据公司中报，风塔业务目前在手订单100万吨，预计全年产量有望达到70 万吨。

    　　叶片业务收入稳增，新并网风场贡献业绩：上半年公司叶片和模具实现销售量397 套，同比增长33.7%。叶片业务实现收入6.93 亿元，同比增长8.20%，毛利率同比下降 4.88 个百分点至 19.74%。发电业务方面，截止2021H1 公司累计实现并网容量859.4MW，同比增长26.38%。上半年实现发电量 11.6 亿 kWh，同比增长 45%，发电收入5.96 亿元，同比增长51.52%。

    　　产能前瞻布局，持续扩张：公司主要产能布局与后续风电发展重点区域高度契合， 2021 年3 月公司商都塔筒厂开始投产，同时已陆续启动濮阳、通辽等2 处生产基地建设，预计2021 年底至2022 年上半年完工投产，预计2023 年底形成塔筒产能120 万吨/年；海风方面，德国和射阳海工基地建设稳步推进，预计2022 年底形成60 万吨/年海工产能。叶片方面，濮阳基地今年正式投入生产，商都基地已开工，预计2022 年正式投入生产。

    　　估值

    　　结合公司中报和行业供需情况，我们将公司2021-2023 年预测每股收益调整至0.74/0.78/0.96 元（原预测每股收益为0.69/0.78/0.96 元），对应市盈率14.9/14.1/11.5 倍；维持买入评级。

    　　评级面临的主要风险

    　　大宗原材料价格波动；价格竞争超预期；风电行业需求不达预期；风电场盈利不达预期；新冠疫情影响超预期；新业务布局不达预期。