事件：10 月18 日公司公告，全资子公司海源新材料与浙江海港产融签订《战略合作框架协议》，将在新材料、新技术、新工艺等领域开展战略合作。

    点评：

    海港集团提供资金及产业资源，协同发展自浙江辐射全国。海港产融系浙江海港集团旗下的私募股权投资平台，实控人为浙江省国资委。海港产融将建立“汽车轻量化新材料产业基金”，主要专项投资于海源新材料股权增资及其他相关项目，第一期资金约20 亿元，海源新材料承诺出资部分资金。海港集团下属宁波港、嘉兴港的杭州湾新区设有汽车产业园，《宁波杭州湾新区汽车产业发展战略规划（2018-2025）》显示，到2025 年新区新能源汽车产量要到50 万辆，目前已有上海大众、吉利两大整车厂落地，发展前景广阔。公司与吉利等整车厂长期保持良好合作关系，通过此次合作，公司有望与新区整车企业协同并进，搭乘新能源汽车发展东风，提速发展。

    整车及电池厂客户资源丰富，在手订单充裕。随着新能源汽车消费市到来和汽车排放政策趋严，汽车轻量化势在必行。节能与新能源汽车技术路线图指出，2020、2025、2030 年整车将比2015 年分别减重10%、20%、35%。公司目前已批量配套宁德时代、宇通客车、东风柳汽等客户，同时收到吉利商用车、宝马中国、国轩高科等多个订单。2018 上半年公司累计取得14.05~17.58 亿元订单，预计将于今年Q4 投入批量生产。公司率先卡位轻量化复材领域，建立较强的市场、技术壁垒，逐步垒高护城河，未来高速成长可期。

    具备复合材料全产业链优势，下游应用广阔、进展顺利。公司依托在复合材料装备的领先优势，通过整合国内外资源，构建了从复合材料装备、工艺、材料、模具开发、制品设计到制品生产的完整产业链，具有综合领先优势。除汽车轻量化外，建筑轻量化方面已与中国交通、中国中铁、万科、绿地等建立长期合作，仍在积极开拓其他大型建筑企业。地铁等基建项目近期有望加速建设，公司产品在公建领域销售有望快速提升。

    投资建议：公司具备复合材料全产业链优势，下游应用空间广阔，伴随新能源车普及快速发展。预计2018-2020 年EPS 分别为0.20 元、0.65 元和0.81 元，增速分别为657%、220.3%和23.3%。维持“买入-A”评级，6 个月目标价8.45 元，相当于2019 年13 倍动态市盈率。

    风险提示：下游需求波动，研发进展不顺。