投资要点

    公司发布2017 年三季度报告及年度业绩预告：公司前三季度实现营业收入2.33 亿元，同比增长27.57%；实现归属于上市公司股东的净利润3204.37 万元，同比增长7238.52%。预计2017 年净利润为2350 万元至3350 万元，上年同期亏损3817.72 万元。

    毛利率同比提升2.60pct，费用率显著下降6.06pct，产品逐渐放量规模效益显著。公司前三季度实现综合毛利率32.81%，比上年同期增加2.60pct。费用率为24.28%，比上年同期大幅减少6.06pct。其中，管理费用率、销售费用率、财务费用率分别为14.68%、7.20%、2.40%，分别比上年同期减少4.31pct、2.36pct、-0.61pct。主要是由于产品销量大幅增长带来显著规模效应。

    单季度收入有所下滑，预收账款同比大增67.29%。公司第三季度实现营收6129.98 万元，同比下滑39.89%。主要原因有两点，第一是2016 年第三季度营收达1.02 亿元，基数较高；第二是部分收入确认节点落入第四季度，导致第三季度营收较少。公司预收款项达3197.13 万元，同比大幅增长67.29%，预计第四季度营收将有较为显著的增长。

    传统主业回暖，轻量化材料有望迎来持续放量。公司传统主业液压成型设备受益于经济的回暖和“海绵城市”等基建的大力推进，已回到正常收入水平。

    轻量化建筑模板产品逐渐迎来放量，随着轨交、地下综合管廊的建设高峰到来，有望持续高速增长。公司汽车轻量化材料已于多家大客户达成供货合资协议，形成规模化收入指日可待。

    盈利预测与估值：看好公司轻量化材料的巨大发展前景以及主业回暖带来的边际改善， 预计17-19 年公司EPS 分别为0.12/0.35/0.64 元， 对应PE143x/50x/27x，给予“增持”评级。

    风险提示：新业务发展不及预期。