公司发布2016年报，全年共实现营业收入2.1 亿元，同比下降10.8%；归属于上市公司股东的净亏损0.4 亿元，同比下降1,460.5%；每股亏损0.15元，低于我们预期。2017 年第一季度实现营业收入0.8 亿元，同比增长115.1%；归属于上市公司股东的净利润0.1 亿元，同比增长229.6%；每股收益0.04 元，高于我们预期。2016 年业绩有所下滑，主要受机械装备业务下滑所影响，而复合材料制品销售收入同比仍快速增长。通过资源整合及外部市场复苏，机械装备业务有望重回增长轨道。复合材料制品在建筑及汽车等行业客户开拓顺利，有望继续高速增长。碳纤维轻量化项目进展顺利，预计2 季度完成整线安装调试工作，未来前途可期。我们预计2017-2019 年公司每股收益分别为0.22 元、0.39 元和0.64 元，合理目标价31.10 元，维持买入评级。

    　　支撑评级的要点

    　　2016 年业绩下滑，2017 年有望扭亏为盈。2016 年业绩有所下滑，其中机械装备业务实现销售收入0.7 亿元，同比下降40.1%；复合材料轻量化制品业务实现销售收入1.3 亿元，同比增长21.9%。2017 年1 季度受出口及复合材料等业务高速增长影响，业绩快速回升，全年有望扭亏为盈。

    　　机械装备业务有望回暖，复合材料继续高速增长。通过流程、人员等资源整合，同时外部市场有所复苏，机械装备业务有望重回增长轨道。复合材料制品在建筑及汽车等行业客户开拓顺利，有望继续高速增长。

    　　碳纤维轻量化进展顺利，发展前景可期。公司碳纤维轻量化项目进展顺利。新能源汽车碳纤维车身部件生产线的自动化设计已经完成，核心设备碳纤维压机已完成生产，配套辅助设备也逐步到位，预计可在2017 年2 季度完成整线安装调试工作。此外公司已与多家客户交流，进行了一定的项目储备。碳纤维汽车应用有望快速落地，并带动公司业绩爆发。

    　　评级面临的主要风险

    　　1）碳纤维业务汽车应用不达预期；2）建材设备市场景气度大幅下行。

    　　估值

    　　我们略微下调了公司盈利预测，预计2017-2019 年公司每股收益分别为0.22 元、0.39 元和0.64 元，考虑到碳纤维复合材料及设备在汽车行业应用的广阔市场前景，给予合理目标价31.10 元，维持买入评级。