投资要点：

    　　签署《股权并购意向书》，收购之山智控。

    　　公司公告，与杭州之山智控技术有限公司股东签署《股权并购意向书》，拟有意向受让之山智控全部 100%股权。

    　　基于对之山智控目前经营情况及未来利润的预测情况，其整体预估值区间约在3.8亿元至4.2亿元，最终交易价格以评估结果为依据。对价支付方式为现金。

    　　之山智控业绩承诺。

    　　之山智控现有股东承诺，2017-2019年之山智控扣非归母净利润累计应不低于1亿元。

    　　之山智控：纺织专用伺服市场积累深厚。

    　　之山智控以全数字智能型伺服、步进等运动控制单元为核心产品。下游涵盖数控机床、包装、印刷、电子设备、纺织、塑料等行业，并开始在风电、医疗器械、混合动力汽车等新兴行业推广。

    　　公司的纺织专用伺服系统具有深厚市场积累，在电脑横机、针织袜机、电脑绣花机、圆机等纺织机械以及数控机床等应用领域具有较高的市场知名度和占有率。

    　　之山智控：市场区域广布局。

    　　公司在国内的服务网络遍布华东、华中、华南、华北等地区，在东莞（大朗）、苏州（常熟）、烟台（海阳）、嘉兴（桐乡）、宁波（慈溪）、绍 兴（柯桥）、台州（路桥）等地建成服务站。同时积极推进国际服务网络的建设，在印度、孟加拉等国设立办事处，

    　　收购之山智控：完善运控系统布局，推进下游拓展。

    　　通过内生+外延并进路径，公司已形成“关键核心部件-本体-工程应用-远程信息化”全产业链布局。其中，在中高端伺服领域已形成一定产业化能力，具备提供整体性方案解决能力，基于工业以太网总线的伺服产品已广泛应用于多轴机器人及3C 产品智能装备领域。

    　　收购之山智控有助完善公司在运动控制系统的布局，与公司及子公司的运动控制及伺服技术、整体性方案集成能力、渠道拓展等优势实现有效嫁接，推动公司伺服的市场规模化和业务体量，持续推进下游领域的拓展。

    　　整体观点：机器人及运控快速发展。

    　　展望2017年，公司机器人及运动控制仍将呈现快速发展。公司规划该板块收入突破20亿元，自产机器人本体销量力争翻倍增长，突破1600 台。

    　　公司近期公告发行可转换公司债券预案，募集资金总额不超过8.83亿元。募投项目主要包括-机器人及关键零部件与运动控制系统产品智能化制造项目、汽车智能化柔性焊接生产线生产项目。可债券的发行，将有效缓解公司近期的资金压力，同时持续推动在机器人及运动控制板块的布局及发展。

    　　盈利预测与投资建议。我们预计公司2017-2018年归母净利润分别2.02、2.34亿元，对应每股收益0.33元、0.38元。给予2017年估值40-45X，对应合理价值区间13.2-14.85元/股。“买入”评级。

    　　主要不确定因素。市场竞争风险。