投资要点：

    　　晓奥享荣与上海逸欣及陈立志拟合资设立晓奥享荣自动化设备有限公司。公司公告，子公司晓奥享荣拟与上海逸欣及陈立志（上海逸欣实际控制人）共同组建上海晓奥享荣自动化设备有限公司。晓奥享荣拟出资1020 万元，持有合资公司51%股权。

    　　后续晓奥享荣或收购合资公司剩余49%股权。未来在满足一定交易条件下，晓奥享荣将受让上海逸欣和陈立志持有合资公司的49%股权。主要包括：1）合资公司截至2016 年底累计签署但未结转营收的销售合同不少于5000 万元；2）合资公司2017-2019 年净利润分别不少于1200、2000、3000 万元。

    　　上海逸欣：主营汽车车身及零部件自动化设备电气集成配套，客户资源优越。上海逸欣主营汽车车身及零部件自动化设备专业电气集成与配套，公司在行业内具较高知名度，合作客户涵盖长城汽车、比亚迪等主流汽车厂商。

    　　晓奥携手上海逸欣，产品、技术&客户资源有力协同。依托晓奥享荣的产品和技术优势，以及上海逸欣与陈立志客户、公共关系资源优势，合资公司将在部分晓奥享荣未有效覆盖区域，开展汽车智能化柔性焊接生产线、助力臂、机械手臂、汽车零部件生产自动化设备等业务。本次合作将助力晓奥享荣打造成为国内汽车车身及零部件智能化生产系统和机器人线体业务的领先企业。

    　　机器人及运控快速增长可续。公司已初步建立动控制与工业机器人 “关键核心部件-本体-工程应用-远程信息化”全产业链发展格局，“SA1400 型机器人首台突破”等均被列入上海高端装备示范应用专项。2015 年，公司该板块销量超2300台套。2016 年，公司将积极催生本部、晓奥、众为兴各主体业务协同效应，进一步加大白电等领域的市场拓展、技术研发力度，规划机器人及驱控销量逾4000台套，收入翻两番。我们预计，本部+晓奥+众为兴在该板块的收入逾5 亿元，叠加会通并表，整体收入或逾15 亿元。

    　　电梯物联网雏形已现。公司“物联网多媒体系统”第一阶段的产品已于2015 年8 月发布，并在全国200 多台电梯上运行良好。特种设备安全制度催生电梯监控需求，基于下游优势，公司已在该领域逐步布局，随着公司装机量的提升，对于广告及其他增值业务的挖掘，未来该网络平台的价值将进一步彰显。

    　　持续外延可期。携手国投创新，公司在自动化、电动车等领域的外延值得期待。

    　　盈利预测与投资建议。我们预计公司2016-2017 年归属母公司净利润2.12 亿元、2.38 亿元，同比增长11.91%、12.13%，对应每股收益0.34 元、0.38 元。给予2016 年45-50X，对应合理价格区间15.3-17 元。维持“买入”投资评级。

    　　主要不确定因素。市场竞争风险。