投资要点:

    2015 前三季营业收入同比增长18.87%,净利润同比上升3.62%。2015 前三季,公司实现营业收入10.26 亿元,较上年同期增长18.87%;归属于上市公司股东净利润1.54 亿元,较上年同期上升3.62%;稀释每股收益0.26 元。

    公司同时公告2015 年业绩预告。净利润同比变动幅度-10%-5%。

    机器人业务、并表等拉动收入增长。2015 年前三季,公司收入、净利润稳定增长。收入增长主要源于(1)机器人本体,海外业务增长。(2)众为兴、晓奥享荣并表。净利润增速低于收入,源于(1)各项业务毛利率不同程度下滑,致使综合毛利率达37.89%,同比降约2 个百分点。(2)各费率有所上升,期间费率合计同比增1.47 个百分点。

    全资收购会通、晓奥享荣,自动化再加瓦。公司于9 月中旬公告,收购会通科技100%股权和晓奥享荣49%股权。基于会通科技在国内的庞大销售网络,新时达的客户资源将快速提升,有效拓宽销售领域;同时,新时达现有的控制器/卡、大功率、以太网总线型驱动产品等与会通科技目前代理的伺服驱动系统结合,形成有效互补。此外,通过进一步收购晓奥享荣股权,公司在工程应用环节进一步夯实。

    各项期间费用率均有上升。2015 年前三季,公司期间费用率24.13%,同比增1.47 个百分点。其中销售费率9.26%,同比增0.51 个百分点,源于对机器人本体及运动控制产品进行营销布局。管理费率15.21%,同比增0.50 个百分点,源于加大机器人本体及运动控制等产品研发。财务费率-0.34%,同比增0.46 个百分点。

    投资建议与盈利预测。我们预计公司2015-2016 年净利润分别同比增长4.38%、42.76%,每股收益分别达到0.32 元、0.45 元。会通等并表、运动控制及机器人将是拉动业绩增长的主要驱动。给予2016 年60-65X,合理价格区间27-29.25元。维持“买入”投资评级。

    主要不确定因素。市场竞争风险。