公司发布2011年年报和2012年1季报

    公司2011年实现收入16.61亿元，同比增长26.12%。净利润1.38亿元，同比增长1.7%。

    2012年1季度实现收入2.98亿元，同比下降9.9%；净利润0.24亿元，同比下降4.94%。

    调整产品结构，支架下降、刮板上升

    2011年液压支架产品的价格战对公司影响很大，液压支架产品毛利率下降至13.89%，同比下降5.95个百分点。鉴于价格战和原材料上升导致该产品盈利能力直线下降，公司控制了该项产品的收入比重，2011年度该产品实现收入3.4亿元左右，同比下降约8.5%。同时，公司的强项产品刮板运输机收入约5.82亿元，同比增长36.1%,毛利率略有提升至25.4%。产品结构的调整确保了2011年公司净利润不至于下滑。

    2012年增长看新产品

    公司目前的主营产品除刮板机的境遇相对较好之外，液压支架、液压支柱和皮带机的竞争都比较激烈，因此未来公司的增长更多依靠新产品。2011年公司掘进机与采煤机都已经下线并形成销售，由于是销售初期两种产品去年共实现收入2924万元，因而两种产品的毛利率都不足20%。在销售量逐渐扩大的前提下，毛利率有望提升到30%以上。另外，2012年煤矿可能实现部分收入，救生舱产品亦可贡献收益。因而，2012年的增长主要看采煤机、掘进机、救生舱和煤矿的收益情况。

    维持增持评级，目标价19元

    我们预计公司2012-2014年EPS分别为：0.75、0.99、1.24元，维持增持评级，目标价19元。