山东矿机(002526.SZ/人民币17.44，买入)公布了两项对外投资计划，分别与平煤神马机械集团有限公司和贵州力量能源有限公司成立合资公司，主要开展煤机设备的生产销售及维修服务。新成立公司的目标市场主要为合作方的内生市场。

    公司与平煤神马在河南平顶山设立合资公司，注册资本为2.2 亿元，其中公司以自有资金出资1.01 亿元，占合资公司注册资本的46%，平煤神马机械装备集团以自有资金出资1.08 亿元，占49%，新公司高管及核心员工现金出资1,100 万元，占5%。新公司主营范围为液压支架支等矿用产品的设计、制造、维修与服务等。同时双方达成协议，互为对方生产的产品、配件提供优先使用权；平煤神马为合资公司及山东矿机在中国平煤神马集团内部市场的产品销售和服务提供支持和帮助。

    双方的合作有利于发挥各自的优势，具有依托中国平煤神马集团大型矿区的市场优势和中国平煤神马集团内部市场产品同等条件下优先采购的政策支持。

    公司同时与贵州力量能源在贵州毕节设立合资公司，注册资本3,000 万元，公司以自有资金出资1,470 万，占新公司注册资本的49%，贵州力量能源以自有资金出资1,530 万，占51%。双方同时约定后续增资计划：贵州力量能源以土地使用权增资，占增资额度的51%，山东矿机以相关制造技术、产品技术许可使用权增资，占增资额度的49%。新公司的主营业务为煤矿机械的生产、销售、维修及服务。合作双方达成协议，在各自市场范围内优先选用合资公司产品及服务；合资公司优先选用合作双方及所属公司的产品及服务；对于合资公司未涉及制造的产品及服务，贵州力量能源有限公司和母公司及所属公司按照“同质同价、优质优价”原则，优先使用山东矿机及其所属企业产品及服务，杜绝恶意竞争。

    此次合作有利于发挥公司在薄煤层采煤工作面综采成套设备方面的技术、制造和管理优势，巩固和提升公司在贵州及相关地区的市场占有率，降低公司在南方地区的运营成本，对于提升公司的整体竞争力和盈利能力有促进作用。

    煤机行业竞争日益加剧，公司与下游客户设立合资公司使得公司产品的销量获得了保障，受益于已签署的保护性条款，公司产品的价格波动将明显小于市场波动。这将有利于公司在激烈的竞争中稳定产品毛利率。

    根据港交所披露的公告，内蒙古煤炭生产商力量矿业能源有限公司IPO 期间引入三一国际作为基础投资者。去年林州重机(002535.SZ/人民币14.38, 未有评级)也披露与下游煤炭企业合资设立公司，并且取得了较好的效果。国际煤机巨头的觊觎也给国内煤机生产企业带来了不小的压力，抢在前面与大客户签订排他性协议无疑是最好的选择。可以推断，这种煤机企业与煤炭生产企业的合作效应正在持续发酵，煤机行业竞争愈发激烈，锁定大客户战略已成为行业共识。

    目前煤机产品的竞争正趋于理性，随着大客户战略的开展，预计公司煤机业务今年将有显著回升。考虑到公司救生舱业务的推出和煤矿投产的影响，公司今年业绩将有较大突破，我们维持买入评级。