山东矿机（220526.SZ/人民币 16.72，买入）公布了 2011年度业绩快报，公司2011年实现营业收入 16.61亿元，同比增长 26.12%；实现归属于母公司所有者净利润 1.4亿元，同比增长 3.09%，摊薄每股收益 0.52元，符合预期。净利润增速低于营业收入增速，主要是由于市场竞争加剧，销售费用增加导致部分产品毛利下降。

    2011年四季度实现净利润为 0.45亿，同比下降 15%。下半年以来公司产品毛利率下滑明显，公司采取了转化产能的方式避免恶性竞争的加剧。公司将液压支架的产能转化成刮板运输机的产能，提高了产能利用率的同时也提高的公司的毛利率水平。

    预计今年公司将在上市煤机企业中首先拿到救生舱的矿用安全标志，这一业务的投产将直接提升公司的业绩。同时公司收购的准格尔旗柏树坡煤矿将于今年出煤，也将贡献业绩。

    公司同时公告拟订的 2011 年权益分派方案为，以公司现有总股本 2.67 亿股为基数，以未分配利润向全体股东每 10 股送 2股，并按 10:0.25的比例向公司现有股东派送现金红利，同时以资本公积金向全体股东每 10股转增 8股。

    本次送转后，公司总股本将增加至 5.34亿股。

    目前煤机产品价格战已趋于尾声，过剩产能将被逐步转化或消化，预计公司煤机业务今年将有显著回升。考虑到公司救生舱业务的开展和煤矿投产的影响，公司今年业绩将有较大突破，我们维持买入评级。