点评

    1. 前 3 季度业绩低于预期。2011 年前3 季度，国内液压支架业务竞争激烈，产品价格下滑，公司液压支架业务盈利能力不达到预期，是公司业绩低于预期的主要原因。同时，公司前3 季度销售费用、管理费用、资产减值损失分别增长36%、33%、219%，也是影响业绩低于预期的重要原因。

    2. 3 季度单季业绩出现下滑。根据公司3 季度报告，2011 年第3 季度单季实现利润0.23 亿元，实现每股收益0.09 元，分别比去年同期增长-5%、-29%，单季度业绩出现下滑。3 季度业绩出现下滑是造成业绩低于预期的主要原因，特别是液压支架业务出现下滑。

    3. 公司救生舱业务进展顺利。根据公司公告，公司救生舱业务完成试制，并顺利通过各项检测及试验，目前，公司正在积极开展向安标国家矿用安全标志中心申请矿用可移动式救生舱“煤矿矿用产品安全标志证书”的相关工作，同时，按计划推进新产品市场销售的前期工作。据公司预计，救生舱业务完全达产后，正常年利润总额为5865 万元，内部收益率56.9%。

    4. 投资建议：我们下调公司未来3 年盈利预测为0.60 元、1.13 元、1.53 元（原为0.78 元、1.34 元、1.95 元），维持公司增持的投资评级，目标价为25.99 元。

    风险因素：宏观经济波动风险、募投项目进度不达预期风险