事件：2011 年三季度，公司实现营业收入 12.08 亿元，同比增长 24.15%；实现利润总额1.16亿元，同比增长3.89 %；归属母公司股东的净利润0.95亿元，同比增长14.18%；摊薄每股收益0.36元。

    综合毛利率下降、销售费用率上升体现了煤机行业的市场竞争正在加剧。公司三季度的综合毛利率20.5%，同比下降2.18%；销售费用率6.79%，同比提高0.6%，毛利率下降和销售费用率上升主要是第三季度单季数据的影响。去年以来，煤机行业产能扩张速度较快，今年下半年产能释放导致市场竞争加剧，行业龙头企业掀起的价格战使中低端液压支架的价格下降较大，也导致了公司产品毛利率的下降和销售费用率的上升。我们预计公司煤机产品毛利率短期内提升的可能性不大。

    服务化战略正在稳步推进，煤矿明年出煤。公司与陕西益丰泰公司共同成立了榆林市天宁矿业服务有限公司，为榆林当地一家年产500万吨的煤矿提供整套解决方案，包括开采方案设计、设备采购、人员招募、开采等步骤，公司按照煤炭产量收取服务费。榆林项目作为公司服务化战略的示范性工程正在稳步推进，预计明年下半年产生收益。同时，公司收购的准格尔柏树坡煤矿处于技改阶段，产量规划已经提高到200万吨，预计明年1季度出煤。

    盈利预测与投资建议：基于公司目前的订单状况和煤矿技改进度，我们预计公司11、12、13 年的 EPS 分别为 0.53、0.80 和0.98 元，以 2011年 10 月26 日的收盘价18.33元计算，对应的PE分别是34.58、22.91和18.70倍。