投资要点：

    投资评级与估值：我们预计柏树坡煤矿将于2012 年二季度开始贡献部分业绩，预计公司2011-2013 年将实现净利润2.18 亿、3.95 亿和4.94 亿，对应EPS分别为0.82 元、1.48 元和1.85 元，其中煤机业务EPS 分别为0.82 元、1.24元和1.50 元，我们建议给予公司煤机业务2012PE22 倍，煤炭业务2012PB3倍，目标价31 元，仍有42%上涨空间，鉴于公司短期估值便宜、长期战略清晰，上调评级至买入！

    关键假设点：1、薄煤层成套设备2011 年下半年贡献业绩；2、矿用救生舱2012年贡献业绩；3、柏树坡煤矿2012 年2 季度贡献业绩。

    有别于大众的认识：市场认为，山东矿机是一家传统的煤机公司，与其他三家煤机公司没有太大差别。但我们认为：

    公司的成套化战略已初见成效。公司已成为煤机板块中除天地科技外设备成套能力最全的公司，2011 年1 季度已经拿到掘进机煤安证，我们预计2011 年还将拿到采煤机煤安证，公司将具有向下游提供成套设备的资格。

    公司已开始为自动化与服务化储备人才和资源。自上市以来，公司持续在自动化和服务化领域积累人才和资源。随着新任总经理曲总到任，公司聚集了一批有多年大中型煤矿矿长工作经验的高端人才，有力保证了公司中长期战略的施行力度。

    新任领导上任强化公司优势。新任总经理曲天智先生走马上任，一方面有利于公司开拓山东省内大客户，另一方面强化了公司在薄煤层成套设备领域的研发优势，同时也为新的业务模式开拓提供了可能。

    股价表现催化剂：1、成套设备订单量增长超预期；2、矿用救生舱业务进展顺利；3、公司业务服务化的新进展。