湘派黄酒，崛起于岳阳

    胜景山河成立时间不长，从事新型黄酒的生产和销售，是湖南省黄酒行业的领军企业，规模小于江浙沪黄酒龙头企业，但发展速度很快。

    差异化战略的践行者

    我们认为胜景山河有能力成为新型黄酒行业的领军企业，差异化战略带来高成长性。 （1）市场差异化。胜景山河的主销区是以非传统区域为主。传统黄酒消费区域市场已显饱和的态势，若能将黄酒的消费习惯向江浙以外区域推广，想象空间很大。 （2）销售策略差异化。金枫、古越龙山等企业受制于国有体制，因此在销售体系上只能管理到经销商层面，胜景山河通过“5S”模式可更好地掌控渠道资源。 （3）工艺差异化。公司通过工艺技术的改进，缩短老熟期，缓解了产能上的瓶颈。 （4）产品差异化。传统黄酒口感上很难突破非传统黄酒消费区域市场限制，公司的新型黄酒品种与传统黄酒相比，能够为更广大区域所接受。 （5）定价差异化。在非传统区域，胜景山河产品可订立较高的价格，产品盈利能力较强，同时能够给予经销商更多的支持。

    盈利预测和询价建议

    预计 2010-2012 年 EPS 0.61 元、0.83 元、1.06 元，同比增长 40%、35%、28%。参考近期食品饮料上市公司发行价格，建议询价区间 28.9元-33.0元，对应 2011 年市盈率为 35-40 倍。

    风险提示

    古越龙山、会稽山已经开始进入湖南市场，公司产品主销区面临威胁。