公司背景。胜景河山前身是2003年9月由姚胜、古越龙山、岳阳楼台等共同出资成立。经过历次股权转让后，于2008年整体变更为胜景山河生物科技股份有限公司，姚胜是公司实际控制人。

    技术创新：为产品差异化奠定基础。胜景山河注重技术创新，并掌握了国内领先的黄酒生产工艺和技术，这些技术：1）节省了原材料等成本，提高出酒率；2）缩短生产周期，加快了产能释放；3）改变传统黄酒味重、涩、香型单一的缺点，为全国化和市场细分奠定基础；4）营养更丰富。

    营销创新：差异化布局非传统市场。主要体现在：1）产品差异化，开发适应不同消费者的产品；2）市场差异化，避开传统市场的强势对手，定位庞大的非传统市场；3）渠道差异化，实行扁平化的渠道下沉策略。

    募投项目分析。此次IPO募投项目为2万吨多肽黄酒项目，达产后实现收入8亿元和税收利润18656万元，产能由目前的1.6万吨提高至3.6万吨。

    盈利预测及投资建议。预计2010～2012年的每股收益分别为0.74元、1元和1.33元。

    上市黄酒公司主要有古越龙山和金枫酒业，不过，我们认为，目前二者的内部和外部状况并不具备太大的可比性。我们选取近期上市的食品细分行业的四家小品种来比较，平均发行价对应 10、11年市盈率分别为 49.21X和36.43X，对应胜景山河发行价约 36元。公司的产品创新和营销能力非常优秀，未来极有可能成为黄酒行业的一匹黑马，建议持续关注。

    风险提示：市场竞争、食品安全等等。