借力巨人肩膀，开辟黄酒新天地：公司进入黄酒行业短短十年，借力行业龙头。以野蛮生存的精神，从无到有硬是开辟出了黄酒的一片新天地。09年实现销售收入 1.6亿，发展速度迅猛。

    行业龙头沉睡，新人有望“赶英超美”：行业三强旗鼓相当，皆因体制束缚，未成大气候，行业也因此发展相对缓慢，与其他酒种发展态势相去甚远。我们认为黄酒行业竞争格局尚未明朗，新人后起发力仍有改变格局的机会。

    差异化生存，争当黄酒新秀：公司的差异化策略是其核心战略，主要体现在几点；1. 区域差异化，公司前三名市场分别为湖南、福建和广东，都不是传统黄酒消费市场；2. 品类和概念差异化，公司产品一律称花雕黄酒，并引入多肽等产品概念，与传统产品做区隔；3. 营销差异化，公司更注重对市场的开发和培育，导入 5S服务理念，厂商携手开辟市场；

    从渠道推动型向品牌拉动型的品牌转变是未来发展关键：公司借助 10 年发展已经解决了生存问题，未来从生存走向快速发展，转型是关键。目前酒店渠道占比过大、基地型市场过分薄弱、产品档次偏低、主产品不清晰等问题逐渐暴露。未来公司除了突破产能瓶颈外，品牌上做文章是关键，比如是否可以引入黄酒新的品类概念（类似白酒的绵柔和原浆概念），也可以将古越楼台塑造为高端品牌（定价高于龙头企业同类产品）。

    募投项目：此次融资股本不超过 1700 万股。主要用于产能的扩建，新增产能（多肽黄酒）2万吨，从而产能达到 3.6万吨。

    盈利预测与估值：10-12年销售收入分别为 2.1、2.76和 3.62亿，同比增长31.7%、31.1%和 31.2%；净利润分别为 0.4、0.59 和 0.73 亿，同比增长35.4%、45.9%和 24.5%。参考可比公司市盈率、近期上市的中小板首发市盈率及 WACC 估值，并综合考虑了公司的未来的成长性，合理价格区间为30.1-34.4 元，对应 11PE 为 35-40 倍。建议询价价格给予公司 5%的折价，即为 28.6-32.68元。

    风险提示：食品安全风险，季节波动风险，原材料波动风险