报告要点

    公司于2008 年3 月21 日由前身湖南古越楼台生物科技发展有限公司整体变更而来，注册资本5,100 万元。公司主要产品为新型黄酒，主打“胜景山河”和“古越楼台”品牌。

    黄酒是我国传统酒类，历史上曾经一度辉煌。黄酒营养丰富，富含氨基酸、蛋白质等营养物质，被誉为“液体蛋糕”。由于口感以及消费引导等原因，传统黄酒消费70%集中在江浙沪地区。

    公司主打的新型黄酒，口感甘醇协调、平和舒适、香型多样、酒精度低，能够为更广大区域、更多消费者所接受。公司实施区域差异化竞争战略，在黄酒非传统消费区域开展积极营销，终端下沉，业绩增速高于行业平均。

    本次公开发行不超过1,700 万股，发行后总股本不超过6,800 万股。募集资金用于年产20,000 吨多肽黄酒项目。预计募投项目将于2013 年达产，新增2 万吨富含多肽营养元素的原酒产能。

    我们预计2010 年，2011 年，2012 年公司营业收入分别为2.14 亿元，3.08亿元和4.32 亿元，归属于母公司的净利润分别为4,249 万元，5,757 万元和7,767 万元，对应的每股收益分别为0.63 元，0.85 元和1.14 元。

    目前业务相近公司2010 年的平均动态PE 为40 倍。参照公司未来几年的业绩成长性，我们基于公司年的业绩预测给予36x~40x 的市盈率，对应的合理询价区间在 30.48~33.86 元/股。应用DCF 模型得到公司股票的合理价位约为31.15 元/股。