事件:光正集团20日公告控股子公司光正燃气拟投资500万元在新疆伊犁州新源县设立全资子公司“新源县光正燃气有限公司”。光正燃气已与当地政府签订管道天然气经营合同书,经营权有效期为20年,预计新源燃气项目总投资6200万元,除城区管网建设外,还包括CNG加气子母站1座、加气站4座,项目预计于2014年完工。新源燃气项目是公司走出南疆、实现对外扩张的重大突破。2013年8月增资完成后,公司持有庆源管输51%股权,目前庆源管输已更名为光正燃气。新源县总人口30万人,2012年GDP为79亿元,人均GDP为2.6万元,高于公司南疆供气区域水平(0.9-1.5万元)。

    预计新源项目完全投产后年供气量可达到1000万方以上,净利润可超过700万元。假设单站日加气量为4200方,5个加气站年供气量合计767万方;假设城区管道每年供气400万方,则新源项目每年供气总量为1167万方。假设CNG车用气单方净利润为0.80-1.00元/方、城区管道单方净利润为0.40-0.60元/方,每年净利润总计773-1007万元。

    新疆燃气化工程将推动疆内天然气需求快速增长。自治区政府2013年启动新疆燃气化工程,预计投资额为393亿元,力争到2017年末全疆所有县市区政府所在城镇100%实现燃气化,距天然气干线管网较近、人口相对集中的镇(乡)80%以上实现燃气化。

    环塔线即将完工,有力保障公司未来气源。新疆“南疆天然气利民工程”有望13年底投产,该工程又称环塔(塔里木)管线,由发改委规划、中石油负责实施。2011年塔里木油田天然气产量为171亿方/年,每年将向南疆各地州供气23亿立方米。13年公司陆续开始7个环塔线阀口至城区管道的建设,未来有望获得充足气源。

    考虑公司钢构业务持续低迷,下调13年盈利预测至-0.02元(原为0.12元),预测14年EPS为0.19元,当前股价6.39元对应14年PE为33倍,考虑到未来“新丝绸之路”的带动和燃气业务放量,维持“增持”评级,短期目标价为7.40元。