事项：

    公司发布2011年半年报，上半年，公司实现主营业务收入138,644,090.22元，同比增长1.67%；实现利润总额10,438,798.67元，同比下降24.32%；实现净利润9,351,899.45%元，同比下降17.08%。

    主要观点：

    非经常性损益致使业绩小幅下滑。利润总额和净利润下降的主要原因为管理费用有大幅度的增加，本期金额比上期金额增加3,332,274.00元，增加比例为57.51%，主要原因为公司上市之后，媒体广告宣传与信息投入、招待费、差旅费、会议费等较上年度有较大幅度的增加。其次。随着销售收入的逐步增长应收账款较去年同期有所增加，坏账准备较去年同期有较大幅度的提高。另外，新疆地区今年严重的用工荒造成公司生产性人员严重缺乏，影响产能利用率和订单承接力。我们认为这些因素主要表现为非经常性交易或事项。

    公司核心业务盈利能力向好发展。上半年钢结构工程业务营业收入9,872.06万元，占总营收72%，同比增20.11%，毛利率16.75%，较去年同期增长3.39%。钢结构销售业务毛利率同比下滑5.62%，但营业收入调减26.94%。公司显然调整经营结构，主动向高盈利业务发展。公司完成钢构加工产量为18,467.09吨，围护结构产量为498,331.78平方米，分别比去年同期增加2,766.7吨和177,519.33平方米。

    募投项目建设提速，业绩有望提前释放。报告期内公司积极加快募投项目的建设速度，公司募投3万平米厂房已于6月中旬顺利投入试运行，使公司初步形成了年产7万吨钢构的生产能力，将进一步有效解决产能瓶颈问题，提升公司承揽工程能力和综合实力。公司将在下半年启动新的投资项目扩大产能规模和生产能力，以应对产能不足和巨大市场订单需求的矛盾。

    盈利预测：实现销售收入4.2亿元，实现净利润2450万元。我们认为12年将步入加速发展期。预计摊薄后2011-2013年EPS为0.15、0.26、0.36元，动态PE分别为89.56、52,75、37.92，重申持有评级。

    风险提示：宏观经济政策风险，原料价格大幅波动风险等。