公司新增产能即将投产，未来公司产品结构中交联膜占比将持续增加，国内交联膜对普通型膜替代进程即将加速，下游客户对公司的整体服务能力更为认同，公司经营模式较为特殊，在主要产品需求地推广力度不断加强，以上多种因素均对公司新增产能的消化起到积极作用，未来公司业绩超预期的可能性很大。

    投资要点

    1.新增产能今年陆续投产，产能瓶颈突破在即。公司目前现有合计产能理论值为2.25万吨，近几年来随着业务的不断发展，产能利用率一直保持在较高水平，而公司设备的主要构件都是自行生产研发，导致新产能进度投放较慢，公司过去两年一直受制于产能瓶颈限制，部分产品无法满足下游客户需求。今年随着新产能的逐步投放，目前已有部分生产线处于试车状态，预计2季度开始即将逐步投产，公司产能不足的状况今年开始将得到逐步缓解。

    2. 交联膜技术门槛高，公司是国内唯一生产商。交联膜具有很强的技术壁垒，不光生产设备需要自我研发之外（没有现成的设备贩卖），而且需要与之配套的装配、生产工艺，这些因素缺一不可。公司是目前国内唯一实现交联膜规模化生产的公司，相比普通型膜，交联膜价格高，盈利能力强，代表了热收缩膜未来的发展方向，公司现在有15条生产线，其中4条可以实现柔性化生产。募投项目6条生产线加上超募资金6条生产线都可以实现柔性化生产，且新生产线是三泡法五层共挤，比之前两泡法三层共挤生产工艺的质量更好，综合成品率也从之前的85%提升到90%左右。

    3.交联膜在国内发展前景良好。同国外发达国家相比，我国交联膜使用比例很低，且下游客户更换交联膜设备虽然初期会增加其成本，但从2年以上时间的长期其实更有利于其节约成本，随着下游客户观念的转变以及对交联膜成本节约方面认同感的加强，未来交联膜替代普通型膜的进程将加速，且新的应用领域的出现也会加大对交联膜的需求。