三季报业绩符合预期

    2011年1-9月份，公司实现营业收入和净利润分别为3.32亿元和0.81亿元，同比分别增长20.04%和73.42%，实现EPS0.47元，基本符合我们预期。

    下游需求稳定毛利率维持高位，管理稳健经营现金流充沛

    前三季度公司下游需求并未明显受到全球经济下滑影响，产品销售价格稳定，随着产品结构的优化，公司综合毛利率继续维持在34%左右。同时公司实行稳健经营策略，在销售增长的同时加大资金回笼力度，优化存货管理，使前三季度经营活动现金流量净额达到0.83亿元，同比增长近120%，其中3季度单季为0.56亿元，同比增长170%。

    较强的竞争实力为全年业绩稳定增长提供有力支持

    我们看好公司在核心设备研发、POF交联膜技术和高端客户粘性等三方面强大的竞争实力，我们判断短期内国内竞争对手很难对其构成有力的威胁。随着POF交联膜应用的逐步推广，我们预计公司将继续享受下游食品、医药、电子、印钞、彩票等行业持续增长的需求，进而有力支撑公司全年业绩的稳定增长。

    估值：维持“买入”评级，目标价24元

    公司前三季度业绩符合预期，我们维持公司2011-2013年EPS分别为0.66、0.80、1.09元的盈利预测，参考行业可比公司平均PE，我们给予公司2012年30倍PE，得出目标价24元，维持“买入”评级。