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    公司公布11 年三季报，三季度公司实现营业收入1.14 亿元，较上年同期上升19.60%；公司实现净利润2775 万元，较上年同期增长44.04%；实现每股收益0.16 元。

    点评：

    三季度业绩继续高增长态势 三季度公司实现营业收入1.14 亿元，较上年同期上升19.60%；前三季度实现累计营业收入3.32 亿元，同比增长20.04%；三季度公司实现净利润2775 万元，较上年同期增长44.04%；前三季度实现累计实现净利润8095 万元，同比增长73.42%。三季度实现每股收益0.16 元，前三季度实现每股收益0.47 元。公司预计全年净利润同比增长30-60%，对应净利润0.97-1.19 亿元，对应EPS 0.57-0.70元。

    外界不利因素难阻公司增长 随着宏观环境的变化，公司外界同样面临着诸多不利因素，如欧美需求减弱、油价大幅波动等，然而公司业绩仍然维持了预期中增长，是公司优异竞争力的体现。虽然公司产品有约2/3出口到欧美等高端市场，但公司产品长年供不应求，即使在需求略有下滑的情况下公司仍然满产满销。今年油价同样经历了较大幅度的波动，然而由于公司具有很强的成本转嫁能力，可以较快的将原材料成本进行传导。

    POF 交联膜未来发展空间广阔 公司的交联POF 热收缩膜具有很强的技术门槛，国际上仅四家企业具有相关技术，目前国内没有竞争对手。相比美国交联膜的使用量达到总体POF 热收缩膜用量的70%，我国5%的用量占比具有极大发展空间。同时，交联POF 热收缩膜对PE 热收缩膜和纸制包装等具有替代竞争力，潜在市场空间是目前市场容量的数倍。

    募投项目投产后业绩将进入爆发期 我们预计公司募投项目9000 吨POF 热收缩膜和2000 吨印刷膜将于12 年底逐步投产，公司利用超募资金建设的9000 吨POF 热收缩膜二期预计将于13 年中期逐步投产。项目投产后将使公司热收缩膜产能，尤其是高端交联膜生产能力大幅提升，使公司业绩进入爆发性增长期。

    维持“强烈推荐”投资评级 产品结构升级及现有产能的进一步挖掘是公司近期业绩的主要增长点。募投项目投产后公司将向全球热收缩膜龙头企业迈进，我们认为公司具有规模、技术等多项优势，具有很强的市场竞争力，公司长期的高速成长可期。我们预计公司11-13 年EPS 分别为0.67 元、0.82 元和1.11 元，维持公司“强烈推荐”投资评级。

    风险提示 交联POF 热收缩膜市场推广低于预期。