上半年收入同比增 20.28%，净利润同比增 94.06%；盈利符合预期

    公司上半年实现收入 2.18 亿元，同比增 20.28%，环比增 7.52%；实现净利润0.53亿元，同比增 94.06%，环比增 17.86%；EPS0.31元/股，同比减 8.82%，环比减 26.30%，主要原因是 2011年 5月 11日公司实施 2010 年度利润分配方案，总股本由 1.07 亿股增加至 1.71 亿股所致；毛利率 34.58%，同比增 1.01个百分点，环比增 3.39个百分点。 盈利大幅提升的主要原因：一是公司继续加强产品结构调整，不断提升高附加值产品（交联膜）的收入占比；二是公司继续加强成本费用控制。

    成本控制得力 三项费用率明显降低

    公司积极加强采购、生产等各项管理，成本控制得力。上半年销售期间费用率为 11.22%，同比减少 7.11个百分点；销售费用率为 3.39%，同比减少 0.41个百分点；管理费用率为 6.60%，同比减少 0.18个百分点；财务费用率为-4.71%，同比减少 6.51个百分点。其中财务费用率大幅减少的主要原因：一是公司银行借款减少带来的利息支出减少以及募集资金产生的利息收入大幅增加；二是在人民币对美元升值的背景下，汇兑收益增加。

    募投项目&超募项目如期建设 公司未来增长可期

    公司募投项目和超募项目建设如期进行。厂房土建施工部分顺利进行，项目关键部件（如收卷机等）的加工工作取得初步成效。公司未来增长可期。

    风险提示

    宏观经济运行下滑风险；市场开拓不力风险；募投项目不能如期进行的风险等。

    维持“谨慎推荐”评级

    我们预计公司 2011-2013的 EPS 分别为 0.63元、0.88元、1.14元，目前股价对应 PE分别为 35.06倍、25.01倍、19.22倍，维持“谨慎推荐”评级。