我们的观点

    1、成本控制，产品结构优化深入提升业绩。公司 2011 年中报业绩出现大幅上升，其主要原因是公司通过加强成本与费用控制、提高公司盈利能力；继续加强品牌建设、巩固强化产品高端定位；加快研发团队建设、提升产品研发实力等措施，取得了不错的经营业绩。同时，公司的产品结构优化，POF交联膜和高性能膜的毛利率略有上升，利润贡献增大，提升了公司产品的综合毛利率，也提升了公司的盈利能力，实现了公司业绩大幅上升。我们认为，公司 POF热收缩膜的下游需求市场前景广阔，新应用市场将可能不断涌现，而且，交联膜和高性能膜具有很高的技术壁垒，依靠成本管理控制和产品结构优化，公司盈利能力和业绩同步提升值得期待。

    2、募投项目进展顺利，期待提前投产。公司募投项目中厂房土建施工部分顺利进行，新型 3.4 米生产线的关键部件如收卷机等的加工工作取得初步成效。根据公司公告，年产“2,000 吨印刷膜生产线”建设项目将 2012 年 10月投产， “新型 3.4 米聚烯烃热收缩膜”一期生产线项目要到 2013 年 12月投产，超募资金投资建设“新型 3.4 米聚烯烃热收缩膜”二期将在 2014 年 6月投产。我们认为，募投项目的投产之前，公司将通过成本管理、产品结构优化以及现有生产线的产能发掘，来实现每年 30%左右的业绩增长，爆发性的增长则期待于募投项目的投产后，产能快速带来的业绩快速增长。我们仍较为乐观的认为，募投项目提前投产存在着一定的可能性，我们将持续密切地关注募投项目的进展。同时，募投项目一旦投产，未来将可能以每 3个月两条生产线的速度实现产能释放。

    盈利预测：

    我们预测公司2011、 2012和2013年年EPS 分别为0.63元/股、 0.81元/股和1.34元/股，考虑到公司清晰的发展的战略，产品广阔的市场前景以及产品的高技术壁垒的竞争优势，未来公司业绩大幅增长、高速成长值得期待，若给予2012年30倍的市盈率，一年内目标价为24.3元。给予公司“买入”评级。

    风险提示：

    公司主要存在原材料价格大幅波动和未来市场开拓不成功的风险。