1Q2011收入同比增长 25.08%、净利润增长 97.38%

    公司 1Q2011 收入 1.05 亿元，同比增长 25.08%；归属于上市公司股东的净利润 0.24 亿元，同比大幅增长 97.38%；毛利率 32.82%，同比减少 0.71 个百分点；EPS0.23元，同比增长 53.33%。

    “市场结构调整+产品结构调整”—保障业绩持续增长

    公司净利润同比大幅增长主要原因是：(1)公司市场开拓及结构调整带来的销售收入增长，以及产品结构调整带来盈利水平提高所致；（2）公司财务费用较去年同期大幅下降；（3）公司获得国家级高新技术企业可享受 15%的所得税优惠政策。

    成本控制得力

    公司营业费用同比减少 46.12%，主要原因是公司加大了原料采购力度，增加储备，进项额税增加所致；销售费用同比增长 14.85%；管理费用同比增加 16.10%；

    财务费用同比减少 488.01%，主要原因是银行融资减少导致利息支出减少，以及汇兑收益较去年上升所致。

    风险提示

    原料 LLDPE和共聚 PP为大宗石化产品，原油价格波动将影响公司成本；核心技术人员流失的风险；募投项目技术难度较大，存在延迟投产的风险。

    维持“谨慎推荐”评级

    2011-2012 年，公司业绩增长驱动因素主要在于依靠自身产量的增长、产品结构的进一步优化、成品率的进一步提高等方面；2013 年-2015 年，随着新增产能的逐步投产，特别是高附加值、高毛利率产品—POF 交联膜产能的扩大，届时公司的综合盈利水平将进一步提升，竞争优势也将进一步突破，其长期投资价值值得关注。预计公司 11-13年 EPS分别为 1.05元、1.37元和 1.81元，维持“谨慎推荐”评级。