公司公布2017 年中报:上半年实现营业收入16.6 亿元,同比增长34.4%,实现归属净利润9222 万元,同比增长22.2%,EPS 0.19 元。
量、价齐升,销售额增长显著:上半年公司营业收入同比增长34%,表现为量、价齐升。素色装饰原纸收入5 亿元,同比增长16%;可印刷装饰原纸收入9.1 亿元,同比大幅增长50.7%;表层耐磨纸收入9372 万元,同比增长7.8%;壁纸原纸收入1.5 亿元,同比增长36.4%;1)销售量方面,上半年产量18.3 万吨,同比增长11.6%,实现销量18万吨,同比增长14.3%。2)价格方面,2016 年底至2017 年一季度可印刷、素色装饰纸提价,在可印刷纸提价2000 元、素色纸提价1000 元后,我们测算可印刷纸价格约为10000 元,素色纸为11000 元(含税)。我们测算2017 上半年公司产品均价同比去年上半年上涨18%。
行业正值改善,龙头市占率提升:装饰原纸生产企业的主要竞争优势是各方面生产经营的综合体现,包括合理的订单排产、高效的设备运转、最大化的成本节约等。齐峰新材作为行业龙头,其生产经验的逐步累积具有一定的不可复制性。公司核心竞争力依旧,行业竞争激烈有利于龙头市占率提升,我们预计公司今年市场份额达到40%,预计2017-2018 年EPS 为0.40、0.58,维持“增持”评级。
风险提示:产能释放不达预期、原材料价格波动