齐峰股份是国内装饰原纸行业少数掌握高档装饰原纸核心技术的企业，是科技部认定的国家新材料产业化基地的骨干公司。其产品广泛应用于酒店、写字楼、各类娱乐文化场所等中高档建筑装饰的材料。齐峰是A 股首家装饰原纸上市公司，拥有强大品牌和渠道优势。2010 公司IPO 融资16.5 亿投资于两项产能扩充项目。募投项目达产后，公司将新增产能11.5 万吨，产能增幅72%。同时不排除公司利用超募资金8 亿元进一步资本运作的可能。我们看好公司未来发展，业绩增长值得期待。

    主要发现

    齐峰已经形成以装饰原纸和耐磨原纸为主的人造板装饰原纸产品线，公司下游充分受益于住宅商品房销售、酒店行业规模扩张以及公共建筑设施的普及。随着今年装饰原纸的国家标准的出台，集技术、产能及质量优势为一身的齐峰股份将更加受益。

    产能扩张是公司未来业绩增长的重要引擎。过去3年，产能瓶颈是制约公司发展的最大阻力。借助资本平台下，公司的产能显著领先于行业竞争对手，处于绝对领先地位。2008 年中国装饰原纸的年使用量约30 万吨，公司的市场占有率已达到40%左右。我们预计未来2 年，公司的销量将快速增长，净利润复合增长率将达27%。

    公司拥有行业绝对领先的技术优势。齐峰股份是我国装饰原纸国家质量标准的主要起草单位。目前，公司拥有人造板贴面的彩色贴面原纸、人造板贴面的印刷原纸、表层耐磨纸等3 项自主研发的核心发明专利，35 项外观设计专利；已受理国家发明专利5 项。

    齐峰股份全国性战略布局。公司目前已在常州、成都、沈阳和东莞设立了四个办事处，并在山东、上海、北京、浙江建立营销服务机构，负责全国八大区域的销售，已形成完备的市场网络。同时，公司营销中心还下设国际贸易部，负责海外市场的开拓。目前公司产品已经销往美国、英国、加拿大、西班牙、墨西哥、印度、巴基斯坦、韩国等近30 个国家和地区。