投资要点

    事件:公司11 月9 日发布与国家制造业转型升级基金签署《战略合作协议》的公告。 国家制造业基金基于对数控机床产业的战略性布局,及对公司数控机床业务未来发展前景的充分认可,拟对日发机床增资30,000 万元人民币,以认购日发机床24.52%的股权。

    国产中高端机床领先企业,受国家制造业基金认可。国家制造业基金是围绕制造业战略性、基础性、先导性领域,推动国家制造业高质量发展的基金,由中华人民共和国财政部、国开金融有限责任公司、中国烟草总公司等20 名股东发起设立,注册资本1472 亿元。数控机床是重要的基础性、战略性产业,也是国家制造业基金的重点投资方向之一。国家制造业基金拟聚焦机床产业链上下游,选择核心功能部件、数控系统、机床整机和下游应用环节优势企业开展战略性投资,推动良好的产业生态建设。公司所处的机床等基础智能装备、航空航天装备制造领域是国家制造业基金重点投资方向之一。此次增资日发机床,充分表明国家制造业基金认可公司在上述领域的发展基础和综合优势。一方面公司目前是国内唯一一家能够同时生产立式数控车床、卧式数控车床、立式加工中心、卧式加工中心、龙门加工中心和落地式镗铣床的企业,处于全国普及型数控机床前五强的领先地位,另一方面,子公司MCM 是国际知名的高端机床供应商,日发机床的业务与之具有强烈的协同效应,有望充分提升公司国产中高端机床的研制和生产能力,助力中高端机床国产替代。

    深化机床产业链协同,中高端机床国产化有望提速。国家制造业基金能带来显著的产业链协同、市场政策等战略性资源,公司将与之将围绕相关产业链上下游开展深度合作。有望加快日发机床所涉及的主轴、摇篮转台、五轴头、刀库等核心功能部件自主化、国产化步伐,积极与国内企业合作尤其是国家制造业基金已投资或拟投资的企业开展合作,提高国产数控系统、导轨丝杠等功能部件应用比例。

    基于国家制造业基金股东优势,有望加速航空航天等业务增长。国家制造业基金在航空航天、机械制造、新能源汽车、核心基础零部件等领域投资了一批具备相当技术实力的优质企业。基金将基于相关股东优势,支持公司与这些企业开展技术合作、供需对接和市场协同。目前公司为国内外主要航空航天装备生产企业提供产线整体解决方案、高端生产装备和制造服务。此次增资合作,将有望进一步提升公司在航空航天等领域的竞争力,“十四五”期间国内航空航天下游需求有望大规模放量,相关领域产能扩充需求迫切,公司将充分受益于航空航天行业景气度大幅提升。

    公司获多方位支持,有望实现跨越式发展。国家制造业基金有意愿为公司后续融资并购、拓展国内外市场等,提供多层次、个性化的金融支持服务,并积极协调有关部门提供支持政策。与公司围绕产业链上下游,共同开展收购并购及产业整合,双方将发挥各自优势,从战略导向、产业布局、项目投资、政策协调等多方面形成合力。获得国家制造业基金在金融、市场、投资等多方位支持,公司有望实现跨越式发展。

    投资建议:受益于机床行业国产替代加速和军工行业高景气,公司机床产品和航空制造业务有望实现较快发展,我们预计公司2021/22/23 年收入分别为20.68/25.44/31.20亿元,归母净利润分别为1.91/2.76/3.66 亿元,对应EPS 分别为0.22/0.32/0.42 元,对应PE 分别为46.13/31.97/24.07 倍。维持“买入”评级。

    风险提示事件:军品订单不及预期;机床和航空运营服务业务发展不及预期;市场空间测算等偏差风险;研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。