事项:

    日发精机(002520)于2015年5月26日发布公告,依据中国采购与招标网发布的中航贵州飞机有限责任公司技改项目(飞机数字化精加工台)中标候选人公示内容,公司控股子公司日发航空装备预中标飞机数字化精加工台,中标金额预计约为3,186万元。

    评论:

    飞机装配线订单落地,后续订单可期。我们预计公司此次预中标的飞机数字化精加工台项目是贵飞总装线的技改项目的一部分,本次中标为公司未来进入中航工业各主机厂装配线改造打下良好开端。随着新型号陆续进入批量以及现有型号生产线改造,我们预计公司未来在飞机装配线领域将获得更多订单。

    非公开发行是对公司航空产业链业务能力的的一次全面增强。公司在航空产业链进行了多点布局,覆盖了航空装备+航空零部件加工+航空工业4.0,业务包括蜂窝材料加工设备、数字化装配线、蜂窝材料加工、钛合金材料加工、航空零部件加工机床、航空工业4.0等多项业务。公司着重围绕航空业务展开募投项目,有助于公司在航空零部件加工、数字化装配线、JFMX系统等领域的研发生产能力得到加强;研究院与欧洲研究中心的设立将加快提升公司在航空业务上的自主研发能力。

    航空零部件加工业务空间巨大。依据测算,未来20年复合材料加工业务市场空间为4000亿元,对应平均每年市场为200亿元左右;以钛合金材料加工为主的航空零部件加工市场同样前景广阔。航空零部件加工业务是国内航空发展的薄弱环节,业务的持续性和成长性好,通过在航空复合材料加工领域的拓展,有助于公司充分享受国内航空工业的黄金发展盛宴。

    航空业务具有较强协同效应,公司发展前景可期。公司的航空布局具有较高的相关性,有助于发挥各业务协同效应,推进各业务的快速发展,为公司提供持续的盈利增长点。随着公司募投项目投产,我们认为未来5年公司的营业收入与净利润有望达到30%以上的复合增长率。

    风险提示:航空订单低于预期;军费增长低于预期等。

    维持“买入”评级。考虑到公司非公开发行及转增股本(每10股转增5股)摊薄,我们维持公司2015/16/17年盈利预测EPS 0.33/0.48/0.61元。上调目标价至40元,维持“买入”评级。